隨著9月14日滬深股指的大幅上揚，中小企業板走勢日漸活躍。即使滬深A股最近走弱，但是中小企業板依然維持強勢。經計算從9月14日至今，中小企業板指數表現強于滬指近15個百分點。中小板走勢如此強勁，投機耶？投資耶？不禁使投資者產生很多疑問。下面就此做一淺要分析。

    不僅僅是游資所為

    從9月14日開始至10月29日，28個交易日，中小企業板日均換手率達到7.69%，而同期滬深A股日均換手率僅為1.65%，中小企業板換手率是主板的4.66倍�？梢娰Y金關注度明顯高于主板市場，因此中小企業板此期間走勢強于滬指近15個百分點也就不難理解。但是具體分析此部分活躍資金來源，不外乎以下兩個方面：首先，機構投資者占有一定比例。從38只股票三季度第一名流通股東情況來看，有30只為基金及券商為主的機構投資者，其中蘇寧電器(資訊 行情 論壇)前十位流通股股東都為機構投資者�？梢姍C構投資者不僅參與了中小板的炒作，而且參與范圍較廣介入程度較深。另一方面就是其他游資，其中包括一些私募資金及中小投資者。

    對于中小企業板的高換手率，筆者認為，應是游資及機構共同作用的結果。我們知道，以基金為代表的機構投資者的投資策略基本是買入持有的長期投資策略，但是經過去年“五朵金花”今年大幅下跌的慘痛教訓，目前投資策略已經出現了一定變化：對波段操作有所側重。另一方面，從歷年股市情況來看，制造大的換手率及保持熱度，顯然也是游資的炒作特點。其經過頻繁對倒，吸引跟風，從而達到其短線投機目的。機構投資者在這其中盡管不一定頻繁進出，但是最起碼也起到了一定的推波助瀾作用。在主板市場熱點匱乏，走勢漸趨低迷情況下，中小企業板無疑成為機構及游資青睞場所，最近中小企業板的高度活躍，即為機構及游資共同作用的結果。

    部分個股已顯露投機性

    經統計計算，目前中小企業板市盈率（剔除虧損）為33.7倍，平均股價為13.81元，平均市凈率為8.94,而主板市場全部A股市盈率（剔除虧損）為25.73倍，平均股價為5.87,平均市凈率為2.41倍。三項指標均已經遠遠高于主板市場。即使給與中小企業板一定的流通盤溢價及成長性溢價，目前市盈率水平已經基本處于合理狀態。部分個股已經出現高估。比如說，凱恩股份(資訊 行情 論壇)及達安基因(資訊 行情 論壇)，以三季度報表推算市盈率已分別達49倍和48倍，處于明顯高估狀態。而走勢依然處于強勢，顯然已經處于投機狀態。再拿龍頭股蘇寧電器來看目前市盈率已達32倍基本處于合理水平，股價最高已見到51.98元，同時近期成交萎縮，已經顯露出一定的莊股特征，風險已經顯露。因此筆者認為中小企業板大部分個股已經具有一定的投機性，風險也逐漸顯露，投資者應引起重視。

    當然這也不能一概而論，還要具體公司具體對待，根據不同行業及公司成長性情況來作出判斷。比如，傳化股份(資訊 行情 論壇)，目前市盈率僅24倍，處于明顯低估狀態，同時公司屬于紡織染料行業，目前滬深股市僅浙江龍盛(資訊 行情 論壇)與之屬于同一個行業，行業獨特具有很高成長性，目前仍處于長期價值投資區域。