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從9月20月開始，鄭州小麥再次大幅下跌，硬麥411合約從1770元最低跌至1532元，幅度達到了238元，同時強麥411合約也從1832元最低跌至1582元，下跌250元。鄭州期麥價格如此大幅下跌，而小麥現貨市場卻表現相對穩定。造成這一現象主要原因是期貨基準價格計算方式不同導致的。先前價格是以河北、山東等地小麥注冊成標準倉單價格來衡量，而當前價格是以面粉企業愿意接倉單出庫的價格。可以說，交割庫的倉單是影響本輪期價下跌最為主要因素之一。
近期鄭麥倉單開始出庫，特別是國慶過后硬麥倉單大幅減少，強麥倉單的陸續出庫。筆者在此對倉單出庫的特點、原因進行簡要的分析以及對期價的影響。
從鄭交所強、硬倉單公布情況來看有三個明顯的特點，1、鄭麥倉單出庫地域性特點極為明顯。2、鄭麥倉單出庫順序上，同一交割庫低等級小麥優先出庫。3、硬麥倉單出庫先于強麥倉單出庫。
造成如此出庫特點最主要的原因有：一、當前現貨市場各地之間價格關系與鄭交所小麥各交割庫倉單升貼水有所不同。近年來隨著小麥價格上漲和運輸成本增加以及各主產區之間小麥供應情況不同導致各主產區價格明顯發生改變，以前河北、河南、山東、陜西、山西等地普通小麥價格基本相同，而如今河北、山東、陜西、山西等主產區價格明顯高于河南小麥價格，幅度達60-120元不等(如上表)。二、強筋小麥主要用做專用粉使用，當前生產專用小麥粉的企業對小麥品種和品質的要求較硬麥高。而現在交割庫注冊成強筋小麥的品種相對較多，而同一等級的小麥或同一品種產地不同在面粉企業的使用效果存在較大的差別。因此現貨企業在強筋小麥出庫方面表現相對謹慎，同時對出庫的品種要求較大，因此導致強、硬麥倉單出庫有極大的不同。
今日鄭麥強麥主力WS501合約收盤1656元，下跌31點，期價高開低走，再度創下近期新低，這也反映河南、湖北、浙江、重慶等地的小麥倉單壓力對當前鄭麥市場的投機力量來說依舊沉重，倉單的地域性特點將決定期價還將以震蕩走低的走勢來化解河南等倉單壓力。同時強、硬麥倉單出庫的差異性將決定后期硬麥走勢較強麥相對堅挺。
綜上，本輪鄭麥下跌、倉單的出庫完全是市場行為，反映鄭交所小麥期貨市場已經成熟。當前小麥已經開始具有投資價值，建議投資者密切關注。各地普通小麥價格與硬麥以1560元為建倉的出庫價格比較地區普通麥出庫價 交割庫升貼水 折算后的出庫價 兩者價格差異河北衡水 1610元 -8元1552元58元天津地區1680元+4元1564元116元山東濰坊 1620元 -8元1552元68元山西陽曲 1620元 +4元1564元56元陜西西瑞1610元-8元1552元58元河南鄭州 1560元0元1560元-20元浙江嘉善 1600元 +40元1600元-20元上海證券報深圳中期吳星
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