美國有一個(gè)廣為流傳的說法：在金融領(lǐng)域，追求真理和追求金錢是一致的。在本系列文章中，我基于自己對(duì)中國資本市場的經(jīng)驗(yàn)和理解，寫了12條意見，希望這些意見能夠有助于投資者在認(rèn)識(shí)真理和求得金錢方面實(shí)現(xiàn)一致性。

    回顧一下，這些意見包括：謹(jǐn)防踏入巴菲特陷阱；參透中國的產(chǎn)業(yè)大勢，判別行業(yè)板塊效應(yīng)；群氓市場假設(shè)；把握經(jīng)濟(jì)起飛階段的資產(chǎn)升值大勢；資源占據(jù)比 利潤多寡更重要；辨明價(jià)值投資的真義；機(jī)構(gòu)投資者以選時(shí)型指數(shù)投資策略為上策；走到K線背后去，從發(fā)現(xiàn)黑馬到培植黑馬；尋找成長股，但破除成長性崇拜；正視市場勢力的存在，營造市場勢力與發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值并重；在企業(yè)成長和公司突變中尋找個(gè)股奇跡；克服“蝙蝠式”股市思維。

    這些意見是針對(duì)當(dāng)前歷史階段的中國市場提出來的，它們沒有時(shí)間維度上的永恒性和世界范圍上的普適性。但對(duì)當(dāng)前這個(gè)階段的中國市場投資者來說，我們相信這些意見充滿著警示和啟迪。這些意見也構(gòu)成了筆者即將出版的專著《藍(lán)籌》一書的專章內(nèi)容（中國人民大學(xué)出版社出版）。

    細(xì)心的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，上述12條意見達(dá)不成邏輯上的貫通。更直觀的印象倒是，各條意見之間每每會(huì)出現(xiàn)邏輯上的不兼容。比如，意見之七主張以選時(shí)型指數(shù)投資策略為上策，其隱含的邏輯是選股努力難能指望取得滿意的投資效果。然而，另外的幾條意見則隱含著與此相左的邏輯，比如意見之九主張尋找成長股，意見之四主張選擇真正有價(jià)值的股票長期持有，意見之十一主張?jiān)谄髽I(yè)成長和公司突變領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)造投資奇跡的目標(biāo)，等等。這幾條意見的主張顯然是以選股努力可望獲得效果為假設(shè)前提的，而且它們所能導(dǎo)出的投資策略顯然是選股型策略。

    又如，意見之三的“群氓市場假設(shè)”主張投資者依照群氓叢林的游戲規(guī)則來做投資選擇，由此導(dǎo)出的自然結(jié)論是選擇“從眾”和“隨波逐流”。比如大眾講究市盈率，我們就必須講究市盈率；大眾看不透產(chǎn)業(yè)大勢，我們就可以忽略產(chǎn)業(yè)大勢。然而，又有其他幾條意見強(qiáng)調(diào)慧眼獨(dú)具、超越大眾的重要性，主張投資者應(yīng)以過人的眼光去看透中國的產(chǎn)業(yè)大勢和識(shí)別真正具備價(jià)值的上市公司，而且堅(jiān)守自己的立場和判斷。比如意見之二和之五主張看透中國的產(chǎn)業(yè)大勢和看重資源占據(jù)，它們的共同結(jié)論是超越短期盈虧，超越市盈率。

    再如，意見之三的“群氓市場假設(shè)”和意見之十的市場勢力理論強(qiáng)調(diào)了群體心理、趨勢輪回和市場勢力的重要性，由此導(dǎo)出的自然結(jié)論是：投資成敗的關(guān)鍵在于對(duì)群體心理的把握利用和對(duì)市場勢力的親疏遠(yuǎn)近，而與公司價(jià)值關(guān)系不大。然而，意見二、五、八、九等條關(guān)于產(chǎn)業(yè)大勢、資源占據(jù)、公司成長性、K線背后、公司再造等等因素的反復(fù)強(qiáng)調(diào)，無不是圍繞發(fā)現(xiàn)價(jià)值或創(chuàng)造價(jià)值來展開的。它們隱含的共同前提是：價(jià)值對(duì)投資成敗有著決定性的意義。

    邏輯上達(dá)不成貫通的諸條意見擺放在一起，究竟是什么意味呢？古羅馬部隊(duì)遠(yuǎn)征歸國，他們的領(lǐng)袖凱撒大帝建議他們走一條以前從未走過的、在地圖上也沒有標(biāo)示的路。遠(yuǎn)征部隊(duì)果然走出了一條前人從未走過的通往羅馬的路。從此，人類有了“條條道路通羅馬”這句名言。

    實(shí)際上，它是人類所悟明的關(guān)于目標(biāo)與路徑的基本道理。在投資者通向投資成功的努力過程中，實(shí)際上也存在著很多很多的路。投資地圖上并不能窮盡通往成功的所有道路，而且在通往成功的諸多道路中，其中一條道路的確立也并不構(gòu)成對(duì)另一條道路的否定和替代。

    上述12條投資意見，就像是投資地圖上的12條道路，它們都有可能導(dǎo)引投資者通向投資成功的目的地，但它們之間并不存在相互排斥和彼此否定的關(guān)系。所以，關(guān)于上述12條投資意見之間的邏輯關(guān)系問題，真實(shí)的命題是它們?cè)谶壿嬌系亩嘣�性，而不是邏輯上的是否一致性�?2條意見的邏輯多元性，意味著的不是邏輯上的混亂和投資選擇上的無所適從，毋寧說正是這種邏輯多元性給投資者提示了資本市場在本質(zhì)上的復(fù)雜性，以及由這種復(fù)雜性所提供的投資選擇上的更多可能和更大空間。

    我們的理解是，所謂“投資不僅僅是科學(xué)，投資更是一門藝術(shù)”，其藝術(shù)性的一切來源都與資本市場的這種復(fù)雜性及其相伴隨的無限可能性相關(guān)。如果投資的成敗只有一種邏輯、一種選擇，那么循規(guī)蹈矩或按部就班地作出機(jī)械的操練就夠了，何來藝術(shù)性之說呢？正是邏輯的多元性和選擇的無限可能性，使得取舍變得重要。而當(dāng)靈性之悟參與選擇，每以靈感或直覺恰到好處地拿捏準(zhǔn)取舍之“度”、讓高妙與平庸見出分曉的時(shí)候，投資的藝術(shù)性也就飄然而至了。

    更深刻的提問似乎是，什么東西在資本市場的復(fù)雜混沌和萬象變幻中扮演著幕后那個(gè)永恒的角色？如果拉長時(shí)間的跨度來觀察，在資本市場上，我們會(huì)注意到，只要不是基于價(jià)值而形成的花團(tuán)錦簇，終究要褪色凋零。一次次落英吹盡之后裸露出來的那一塊堅(jiān)硬的真實(shí)，總是“價(jià)值”的基石，而不可能是任何別的什么。是的，在資本市場上，一切都將煙消云散，惟有價(jià)值才能永恒挺立。正因?yàn)檫@樣，在投資者的生態(tài)系統(tǒng)里，無論是說服自己還是欺騙別人，無論是虔誠地信以為真還是自以為是地洞識(shí)其假，人們都習(xí)慣于圍繞價(jià)值來說事。他們高高地舉起價(jià)值的旗幟，或者論證和游說價(jià)值，或者尋找和發(fā)掘價(jià)值，或者驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)造價(jià)值。很少有放棄“價(jià)值”的旗幟而能得到廣泛響應(yīng)者。在資本市場的萬象生滅、變幻莫測中，只有價(jià)值是不變的和永恒的！

    然而在我們牢記價(jià)值永恒的時(shí)候，千萬別忘記了任何一個(gè)具體投資者的投資生涯都只是永恒歷史中的“瞬間”。對(duì)具體的投資者來說，更有現(xiàn)實(shí)意義的恐怕還不是那永恒的價(jià)值，而是“瞬間”的漲跌。那么是什么因素影響或決定著股市的“瞬間”表現(xiàn)呢？是供求關(guān)系，以及隱藏在供求關(guān)系背后聚集或釋放著供求能量的群體心理、趨勢輪回和市場勢力。資本市場的一切復(fù)雜變幻，都來自于群體心理和市場勢力的神出鬼沒、波詭云譎。

    一邊是永恒的價(jià)值，一邊是瞬息的漲跌。資本市場的投資者，就在這二端之間搖擺著，于秩序和混沌中群舞。

    于是乎，基于公司價(jià)值的投資和基于市場趨勢暨群體心理的投資，發(fā)展成為了投資流派的兩大分野。兩大投資流派都有著登峰造極的代表性人物，前者如格蘭罕姆和巴菲特，后者如喬治·索羅斯。如果放在這兩大流派分野的坐標(biāo)里去看待，那么在上述針對(duì)中國投資者的12條意見中，意見一、三、六、七、十等五條，傾向于后一投資流派；其余七條意見則更靠攏前一投資流派。

    面對(duì)如此多元的投資邏輯，讓我們?cè)俅沃貜?fù)人類關(guān)于目標(biāo)與路徑的那個(gè)古老道理———條條道路通羅馬！沒有必要站在自己的道路上去指責(zé)其他道路的曲直是非，重要的是選擇一條適合自己的道路，像老獵人練就自己靈敏的直覺和彈不虛發(fā)的槍法那樣，練就自己跋涉這條道路的特長與能力，然后堅(jiān)定地走下去，一如巴菲特，一如索羅斯。