上周，中國人民銀行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27 個百分點(diǎn)，存款利率由現(xiàn)行的1.98%提高到2.25%，一年期貸款利率由現(xiàn)行的5.31%提高到5.58%。同時，進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）的貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下浮幅度不變，貸款利率下限仍為基準(zhǔn)利率的0.9 倍。對金融競爭環(huán)境尚不完善的城鄉(xiāng)信用社貸款利率仍實(shí)行上限管理，最高上浮系數(shù)為貸款基準(zhǔn)利 率的2.3 倍，貸款利率下浮幅度不變。

    應(yīng)該說，央行之所以會選擇當(dāng)前時候加息，主要是看到CPI指數(shù)連續(xù)4個月越過5%的通貨膨脹“警戒線”，為了鞏固前期宏觀調(diào)控的成果最終才出臺加息的政策。由于本次利率調(diào)整幅度僅僅為27個基點(diǎn)，加息幅度基本符合前期市場廣泛存在的加息預(yù)期，而且貸款利率上調(diào)幅度與存款保持一致，因此本次加息對市場的短期影響和沖擊程度估計不會太大，市場短期調(diào)整很可能一步到位。

    但是，由于本次銀行利率調(diào)整是自2002年2月下調(diào)利率以來的第二次利率調(diào)整，也是自1995年7月以來，9年后首次上調(diào)過貸款利率；還是自1993年11月以來，11年后首次上調(diào)存款利率。作為近9年多來“減息周期”之后的首次加息，市場在中長線將存在著連續(xù)加息的預(yù)期。因此，對市場利率環(huán)境進(jìn)入“加息周期”的恐懼有可能會進(jìn)一步加劇。美國經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明：加息周期往往會帶來股市的同步上揚(yáng)。但是，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在巨大差異，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期性波動頂峰已過，進(jìn)入增長減速周期的背景下，在當(dāng)前剛剛步入加息周期的第一階段，連續(xù)加息預(yù)期將對股市中線運(yùn)行趨勢形成負(fù)面影響。

    從行業(yè)選擇角度來看，我們建議繼續(xù)減持房地產(chǎn)及其相關(guān)的建筑、鋼鐵、機(jī)械類行業(yè)；減持資產(chǎn)負(fù)債率偏高的航空、電力、高速公路等行業(yè)；適當(dāng)增持食品飲料等消費(fèi)類行業(yè)。