券商重倉股成為市場聲討及拋售對象已經有很長一段時間，隨著時間的推移以及股價的深幅調整，券商重倉股的多空力量對比及公司基本面已經發生了一些變化，這些變化可能會給少數券商重倉股帶來一定的投資機會。

    歷史包袱終將化解

    從附表看，與今年半年報相比，三季報所顯示的券商重倉股籌碼集中度依然較高。南方證券的“兩哈”繼續以90%以上的籌碼集中度高居券商重倉股前兩位�？赡苁怯捎谌�商自營業務清理，暗倉轉明倉等方面的原因，南紡股份(資訊 行情 論壇)（600250）與中國軟件(資訊 行情 論壇)（600536）成為券商重倉排行榜“新貴”，分別以53.52%、44.89%的籌碼集中度緊隨其后。

    盡管從整體看，券商重倉股的籌碼沒有明顯的稀釋，但也還是有一些券商利用今年年初的反彈行情成功地實行了減持。今年半年報顯示，國海證券持有1211.54萬股貴糖股份(資訊 行情 論壇)（000833）流通股，占其流通股本的12.28%，而季報顯示，國海證券持股量已經降為574萬股，僅占流通股5.82%。值得高興的是，在整個減持過程中，該股股價不跌反漲，從6月30日收盤5.04元漲到了9月30日收盤5.81元。華立控股(資訊 行情 論壇)（000607）的情況基本相同，廣東證券減持了945萬股，但股價也略有上漲。從貴糖股份等重倉股的減持情況看。流動性處于呆滯的券商重倉股也并非“無藥可救”，只要公司基本面能夠發生積極變化，市場非理性時代給券商留下的沉重歷史包袱終將得到化解。

    公司盈利能力是關鍵

    從附表中可以看到，在券商持股超過10%的股票中，也出現了雙匯發展(資訊 行情 論壇)（000895）、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)（600309）、神火股份(資訊 行情 論壇)（000933）、天津港(資訊 行情 論壇)（600717）等“牛股”，這些股票即使被券商重倉持有，股價與流動性也并不比其它藍籌股差。由此可見，券商重倉股表現不佳，其原因并不在于券商持股過多，也不在于券商資金鏈緊張，券商重倉股的起落最終還是得歸結于公司盈利能力的強弱。雙匯發展與雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)（600062）等其它券商重倉股截然不同的表現說明，只要具有較好的盈利及增長能力，不管是基金持有還是券商持有，股價上漲只是遲早的問題。

    事實上，貴糖股份的成功減持也應歸結于公司盈利能力的迅速增強。受糖價上漲及公司經營管理能力增強的推動，貴糖股份今年三季度每股收益0.12元，與去年同期相比大幅增長327.42%，自然能夠吸引其他資金來接券商的盤。

    多空力量變化中醞釀機會

    當股價下跌及籌碼稀釋到一定程度后，原本壓在券商重倉股上方的做空動能將大大減輕，這時，多空力量的對比就會發生變化。特別是，如果在此基礎上公司基本面能發生一些積極的變化，那么，很長時間以來都被投資者視為燙手山芋的券商重倉股就可能面臨著重要轉機。

    這樣的機會其實在近年來已是屢見不鮮。比如南寧糖業(資訊 行情 論壇)（000911）在2003年年報中依然是光大證券重倉股（持流通股近10%），但從今年年初開始，受糖價上漲推動，公司盈利能力大大增強，基金開始大舉建倉，目前已經成為各路基金爭搶對象，股價自然牛氣逼人。另外，宏源證券(資訊 行情 論壇)的重倉股湖北宜化(資訊 行情 論壇)（000422）受尿素價格上漲影響而盈利增強，也引來了眾多基金的關注。

    隨著時間的推移，由于市場本身及公司基本面的變化，券商重倉股將迎來更多機會。比如在附表中，西藏發展(資訊 行情 論壇)（000752）是一只很不起眼的股票。但這只股票卻因所在行業為穩定增長的消費品（啤酒）而在今年上半年進入了花旗銀行的視野，三季報顯示，花旗在三季度還略有增持。再比如歷史上很有名的券商重倉股———江山股份(資訊 行情 論壇)（600389）今年三季報出現77%的增長，也已開始引起中線增量資金的關注。