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國際金融報記者 周宏 發自上海
10月29日，滬深股市、債市雙雙出現劇烈波動。兩個市場均出現大幅低開后小幅反彈的走勢，盤中震蕩劇烈，成交明顯放大。顯示，資本市場尤其是債市在突然加息后，投資者分歧進一步放大。
終盤，滬深股市綜合指數分別下跌1.58%與1.86%，報收于1320.54點和334.81點；交易所國債指數則下跌了0.83%，成交量放大七成。
債券市場已有預期
諾安貨幣市場投資基金的基金經理趙永健認為，債市和股市的反應總體溫和。從債市走勢看，此次加息后，債券市場的收益率并沒有相應地明顯上升，說明前期債券的收益率已經部分地反映了這個加息預期，尤其是中短期的債券品種。
另外，對于后續如何加息，市場的分歧比較大。現在的市場的普遍預期是，下一次加息時間可能在明年二季度以后，因此市場的反應并不激烈。但趙永健表示，他并不認同這個說法。他認為，大概明年3月前可能就會有再次加息，甚至年內也不排除這個可能。而如果短期內連續加息的話，市場反應可能會趨于強烈。
興業證券王春也認為，加息對于短期市場沖擊有限。他認為，短期市場這樣表現在于加息幅度不大，基本在此前市場預期的25個基點左右。因此，該消息對于市場的沖擊不大，市場的反應也比較溫和。
股市總體沖擊很小
而對股市的影響，諾安基金的趙永健認為總體來說沖擊很小，“我們覺得1300點以下在未來半年內是很安全的選擇。在1300點以下做賣空的實際操作沒有意義。”
趙永健表示，從管理層本輪加息的動機來看，主要是考慮使宏觀調控從數量控制的計劃手段轉向市場手段，用價格杠桿部分替代數量控制。他估計，采用了價格杠桿后，社會資金面可能反而有所改善。
而這種改善可能體現在信貸控制的放松與利率等價格手段的使用相配合。這樣的組合是一個逐步替代的過程，對企業來說更公平有效。同時，也順應我國經濟長期以來的發展趨勢。而在這種環境下，企業的運營資金面可能趨于寬松，對于企業的盈利提升是有利的。
當然，就加息而言，對股票市場也有負面的影響，比如公司財務費用的增加，比如利率提升導致貼現率的變化，對公司的估值不利等等。但總的來說沖擊很小。
另外，趙永健認為，伴隨著利息的提升，國家可能會進一步放開此前控制CPI的一些價格管制措施。比如，能源價格、電價可能會放開。這對于某一些上市公司是有相當機會的。
中長期影響明顯
興業證券的王春則認為，盡管短期市場沖擊有限，但從中長期來講，9年以來首次加息，意味著市場的中長期的加息周期已經到來，如果連續出現加息的話，對于市場的長期影響比較明顯。
他認為，這次加息時機選擇的比較隱蔽，完全出乎市場意料，因此，作用應該比較明顯。而未來的利率變化，將視物價水平以及存款變化的趨勢而定。而對于房地產，央行的考慮也明顯比較多。
《國際金融報》 (2004年11月01日 第三版)
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