十一長假以后，有關券商的消息進入密集發(fā)布區(qū)。

    先是各地證監(jiān)局發(fā)布對于委托理財?shù)那宀榱睿浑S后，《收購個人債權人及客戶證券交易結算資金公告》在一些被處置的金融機構網點張貼公布；緊接著，《證券公司短期融資券管理辦法》、《證券公司債券管理暫行辦法》公布；21日，期待已久的券商集合理財出臺。

    一系列的舉措接二連三出臺，表明證監(jiān)會已經下決心重整券商。

    券商融資渠道拓寬

    10月19日，中國人民銀行發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），同日，修訂后的《證券公司債券管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）公布。對于一直在融資困境中苦苦掙扎的證券公司來說，這無異于久旱后的甘霖。

    《管理辦法》的公布是為了進一步貫徹落實國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，該辦法將于2004年11月1日實施。短期融資券是證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的金融債券。

    而新的《暫行辦法》降低了證券公司發(fā)行債券的門檻，大幅度降低證券公司發(fā)行債券籌集資金的門檻。取消了擬公開發(fā)債公司“最近一年盈利”的要求，將債券上市的最低面值由2億元改為5000萬元，并規(guī)定可以不提供擔保�！稌盒修k法》還將 “債券的期限最短為一年,最長不超過五年”修改為“債券的期限最短為一年”。如此一來,使發(fā)債公司對債券期限和利率的確定更加具有彈性,從而使證券公司債券更加適應市場的需求,對投資者更加具有吸引力。

    業(yè)內人士指出：曾經出現(xiàn)的挪用客戶保證金問題，和現(xiàn)在的挪用國債回購資金的問題，從一個側面反映出證券公司在資金方面的需求得不到滿足。從長遠來看，隨著證券公司業(yè)務領域的拓展，購并、資產管理、項目融資、金融衍生產品等業(yè)務的進行都需要大量的資金支持。在未來的激烈的市場競爭中，資金實力將是券商勝出的重要因素之一，因此合適的融資渠道對于券商的發(fā)展至關重要。

    《暫行辦法》使券商的中長期融資渠道進一步順暢，而《管理辦法》給券商在短期融通資金方面開辟了一條新的路徑。

    發(fā)行尚待時日

    雖然《管理辦法》的相關規(guī)定從11月1日起開始正式執(zhí)行。然而記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，由于《管理辦法》對發(fā)行短期融資券的證券公司發(fā)行條件、信用評級、制度監(jiān)管等方面都規(guī)定得較為嚴格，距離短期融資券的真正出現(xiàn)還有一段路要走。

    《管理辦法》中規(guī)定：申請發(fā)行短期融資券的證券公司，應當取得全國銀行間同業(yè)拆借市場成員資格一年以上；發(fā)行人至少已在全國銀行間同業(yè)拆借市場上按統(tǒng)一的規(guī)范要求披露詳細財務信息達一年，且近一年無信息披露違規(guī)記錄；客戶交易結算資金存管符合證監(jiān)會的規(guī)定，最近一年未挪用客戶交易結算資金；受托業(yè)務和自營業(yè)務嚴格分離管理，有中臺對業(yè)務的前后臺進行監(jiān)督和操作風險控制，近兩年內未發(fā)生重大違法違規(guī)經營等。

    同時，對于通過短期融資券募集來的資金的使用范圍也做了嚴格的規(guī)定，并要求有詳盡的信息披露事項。按照規(guī)定，發(fā)行短期融資券的證券公司，必須通過同業(yè)拆借中心的電子信息系統(tǒng)每年三次定期進行信息披露。如果發(fā)生預計到期難以償付利息或本金；減資、合并、分立、解散及申請破產；股權變更等其他情形，則必須按照人民銀行的規(guī)定進行公告。

    一家證券公司固定收益部的負責人告訴《證券市場周刊》，作為想要發(fā)行短期融資券的證券公司，目前所要做的第一步工作就是進行信用評級。他大致估計符合發(fā)行短期融資券的券商大約在20余家。由于各家券商的資金需求程度不同，信用等級不同，最終發(fā)行的短期融資券的利率上限也相應不同。

    銀行間市場慎重看待

    由于券商的短期融資券的發(fā)行和交易都將在銀行間市場進行。對于現(xiàn)有的銀行間市場成員而言，增加了一項投資品種的選擇，這也是銀行間市場的一個發(fā)展和進步。

    某國有銀行資金部的一位負責人稱：“短期融資券的出現(xiàn)是一種進步，從信用級別而言，要高于現(xiàn)有的對券商的信用拆借�！痹撊耸空J為，以前銀行在和券商進行信用拆借時，由于對券商的信用狀況無法準確掌握，容易遇到信用風險。如果購買短期融資券，由于有嚴格的信用評級和完備的信用披露制度，在進行交易的時候銀行承擔的風險相對較小。

    然而，銀行間市場對券商短期融資券的出現(xiàn)普遍持謹慎的態(tài)度。國有商業(yè)銀行一般會傾向于選擇將自己作為主辦存管行的券商所發(fā)行的短期融資券。而在這一方面，信用狀況良好的大券商自然具有一定的優(yōu)勢。

    短期融資券的期限最長不得超過 91 天，目前，三個月的央行票據(jù)的收益率大約在 2.7% 左右的水平，如果券商發(fā)行短期融資券，其票面利率也應該高于同期限的回購利率。由于短期融資券的發(fā)行利率由供求雙方自行決定，在短期融資券的發(fā)行中，資質良好的大型券商在確定自己的短期融資券的利率時相對具有一定的自主性。