央行突然宣布加息，導致深滬股市一度出現急挫走勢，而兩市銀行股在其刺激下卻逆勢走強，盤中深發展、招商銀行(資訊 行情 論壇)均一度漲幅超過7%，雖然在大盤拖累下銀行股沒有保持住較大漲幅，但整體仍然明顯強于大盤。很明顯，市場已經視加息為銀行股的利好。那么，這種利好的程度有多大呢？

    仔細研究此次的加息方案，我們發現有這樣幾個特點：一是加息幅 度較小，一年期存貸款利率僅增加0.27%。這可既視為央行發出的一個市場化的調控信號，也可以理解為一個加息周期的開始，但幅度太小意味著它對經濟生活和商業銀行的中短期影響較小；二是3個月及活期存款利率不變，6個月貸款利率上升，短期存貸利差擴大而長期存貸差利縮小。雖然基準存貸利差不變，但由于活期存款利率不變，意味著銀行大力吸收活期存款有利于提高銀行盈利能力；第三，放寬貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮，意味著商業銀行在利率定價上有越來越大的自主空間，也提供了盈利增長的空間。

    由此可見，此次加息對銀行股的利好效應是比較有限的，并且從另一方面來看，加息對商業銀行的業務發展有一定的負面影響：首先是信貸業務規模的增長將因為政府繼續加強宏觀調控而受到影響，在信貸仍然是目前國內商業銀行主要利潤來源的情況下，這將意味著信貸增速放緩將制約銀行業績增長；其次，加息方案雖然加快了利率市場化改革，但由于受到市場供求、風險控制和同業競爭等多方面的約束，利率的適度放開未必能夠真正落實，更不用說對盈利做出貢獻；第三，目前銀行類上市公司大多持有較多的國債類資產，雖然加息的預期已使國債價格做出了相應的調整，但由于存在持續加息的可能，國債資產的投資風險凸現，銀行股將面臨如何處置國債資產的考驗。

    結合部分業內人士對加息影響銀行業務和資產的大致測算，我們認為，總體而言，加息對銀行股的積極影響比較有限，中長期來看，一旦進入新的加息周期，對銀行經營環境的影響還要視后續加息時間、幅度和方式而定。周五銀行股的走勢異動屬于加息的短期刺激，中線評估銀行股的投資價值還需要綜合參考其它因素，比如隨著更多的商業銀行上市，銀行股作為上市公司的資源稀缺性大大降低，屆時將面臨重新進行估值定價的考驗。

    就股價走勢來看，浦發銀行(資訊 行情 論壇)、華夏銀行(資訊 行情 論壇)和深發展等均在近期創出股價的歷史新低，華夏銀行也跌落到4元多的低價，銀行股存在估值下調的趨勢。而加息由于短期影響有限，加上前景具有不確定性，對銀行股的走勢難以產生實質性的影響。

    比較而言，招商銀行的股價保持了中長期的穩定運行趨勢，成為機構重點持倉的對象，其原因在于，在相同的國情背景和市場環境下，國內商業銀行在核心競爭力和盈利能力上已出現明顯的分化，從而決定了不同銀行股完全不同的投資價值。