從9月20月開始，鄭州小麥再次大幅下跌，硬麥411合約從1770元下跌最低跌至1571元，幅度達199元。鄭麥期價大幅下跌的過程中，困擾市場的巨量倉單開始有所出庫，特別是近三周硬麥倉單大幅減少，強麥倉單也與上周開始有所減少。倉單出庫的現象對期價的影響如何呢？倉單出庫呈現地域性差距

    從近三周的鄭州商品交易所強麥、硬麥倉單公布情況來看，我們可 以發現以下幾個特點：首先，從出庫的地域來看，河北、山東、陜西、山西等小麥主產區出庫大量出庫，而河南、江蘇及其相關地區的小麥倉單大部分依舊滯留在交割庫，目前這些地區也開始有所出庫。

    從鄭州商品交易所硬麥倉單變化情況來看（如表1），硬麥倉單從8月27日27438手減少至當前16810手，總共減少10628手。而以下河北、山東、陜西、山西、天津等地倉單總數則由10025手占總倉單36.5%，減少至1701手，總共減少8324手占總出庫數量78.3%。目前河北交割庫已經沒有一噸硬麥，山東僅剩1100噸，津軍糧城庫僅剩1110噸，陜西庫庫存為零�？梢悦黠@看出硬麥倉單出庫呈現地域性差距。低等級硬麥倉單出庫量大

    從硬麥倉單出庫的品質和等級來看，主要以先次后好，低等級的硬麥倉單出庫量較大。從表2中我們可以看出主要8月27日-10月22日期間，質量等級1級的硬麥倉單總數從3607手增加至3678手；質量等級2級硬麥倉單總數11906手減少8287手，減少比例41.1%；質量等級3級硬麥倉單總數755手較前期減少2838手，減少比例79.2%。從同一交割庫硬麥不同品質倉單出庫的時間順序上來看，先出等級差的后出等級好規律明顯。以天津津軍糧庫的出庫情況（表3）為例來看，9月24日其GP1等級倉單111手，GP2等級倉單1328手，GT2等級倉單795手。10月8日GP1等級倉單111手，GP2等級倉單1328手，GT2等級倉單543手。10月15日GP1等級倉單111手，GP2等級倉單1288手。10月22日僅剩GP1等級倉單111手。硬麥先強麥后

    再次，從倉單出庫品種來看，硬麥倉單出庫先于強麥倉單出庫，10月8日鄭交所公布的倉單分布來看，硬麥倉單在該周出庫303手，分別于津軍糧城庫和中原國家糧食庫。而強麥倉單保持不變。10月15日硬麥倉單21621手較上周減少4139；強麥持倉22992手較上周有所增加199手。10月22日硬麥倉單再次減少4811手；強麥減少倉單826手。后市震蕩走低

    本次鄭州商品交易所小麥出庫情況將如何影響后期期價走勢呢？首先，從倉單出庫地域性特點上看，目前硬麥大量出庫主要是國內小麥主產區價格格局發生變化所導致的，并不是目前價格對各地小麥都有吸引力，因此可以判斷以當前期價河南、湖北、浙江、重慶等地的小麥倉單出庫依舊艱難。倉單壓力對當前鄭麥市場的投機力量依舊沉重。其次，鄭州商品交易所2003年11月3日決定：自WT407合約結束起，放開產區硬冬白麥交割倉庫庫容，并且新增加的庫容從2004年8月1日開始接受倉單注冊。在這一交割制度改變下，后期硬麥價格定價模式將與前期定價模式發生改變，也就是說期價將向小麥主產區中低價格地區接軌，而且這一定價模式將長期影響硬麥期價。再次，由于當前強、硬麥倉單出庫時間和速度不同，短期內硬麥走勢將強于強麥，但隨著后期河北、山東、陜西、天津等地強麥倉單出庫力度的加大，強、硬麥之間定價都將以河南、江蘇等地價格為基礎，則強、硬麥將維持恢復前期價差區間100-140元之間。

    綜上所述，本輪倉單出庫完全是市場化行為表現，從倉單出庫特點可以清楚的反應這一點。雖然河北、山東、陜西等地倉單基本都流出期貨市場，但河南、江蘇等地倉單依舊對市場形成極大的壓力。在鄭州商品交易所當前的交割制度下，期價仍將以震蕩走低的方式來化解倉單壓力。

  表1：硬麥交割倉庫倉單變化情況
    交割倉庫          8月27日     10月8日     10月15日    10月22日
    山東濟寧庫        401         301         210         110
    山東濰坊庫        730         0           0           0
    河北庫            400         338         30          0
    河北衡水庫        105         105         14          0
    津軍糧城          3476        1982        1399        111
    山西陽曲          4104        4056        4012        1470
    陜西庫            801         801         2           0
    以上地區總計      10025       7593        5677        1701
    硬麥總計          27438       25668       21621       16810
    表2：鄭麥硬麥總數量不同等級倉單變化情況
  時間    GP1   GP2   GP3   GT1   GT2     GT3     1      2        3
8月27日  1735  4553  1524  1872  15640   2114  3607   20193    3638
10月8日  1984  4121  1199  1808  14157   1922  3792   18278    3121
10月15日 1984  3354  941   1694  12757   420   3678   16111    1361
10月22日 1984  2061  755   1694  9845    0     3678   11906    755
    表3：津軍糧庫倉單變化情況
津軍糧城 9月24日      GP1     111     GP2     1328     GT2     795
         10月8日      GP1     111     GP2     1,328    GT2     543
        10月15日      GP1     111     GP2     1,280    GT2      0
        10月24日      GP1     111     GP2     0        GT2      0