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官建益
民間資金成為領會和執行政策意圖最堅決的力量，盡管很多人喜歡用游資稱之，輕視其存在的意義，但事實證明，民間資金正成為中國資本市場發展的重要力量。任何忽視這股重要力量的認識都是短視的，無視這種力量帶來的巨大投資機會同樣是片面的
回想“9·14行情”之初，民間資金成為領會和執行政策意圖最堅決的力量，盡管很多人喜歡用游資稱之，輕視其存在的意義，但事實證明，民間資金正成為中國資本市場發展的重要力量。任何忽視這股重要力量的認識都是短視的，無視這種力量帶來的巨大投資機會同樣是片面的。
在目前的中國內地資本市場，存在以證券投資基金、保險資金和QFII資金為代表的“正規軍”，同時也存在以私募基金為核心的民間資金，夾在他們之間的是中小投資者的散戶資金。這樣三個團體的資金決定了這個市場的多元化投資格局和投資思路，形成不同的投資理念也是一件很正常的事情。
相對而言，“正規軍”奉行的是以價值投資為主的投資模式和投資思路，選擇的是長期穩定發展的準藍籌公司。但是這樣的投資模式遭遇了空前的挑戰，最根本的是由于中國股市的先天不足造成的“一股獨大”。由此而引起的上市公司輕視投資者回報、大股東侵占上市公司巨額資金、上市公司惡意圈錢事件愈演愈烈。此等狀況下，要尋找真正的藍籌公司可謂鳳毛麟角，價值投資有可能演化為套牢中小投資者的圈套。這從5朵金花的整體凋謝已經說明，這不是個別現象。表面看是宏觀經濟發生了某些變化但從根本上說股權分置引發的上述問題造成的。盡管“國九條”的落實將從一定程度上解決這些問題，但從已經透露出來的一些政策看，要改變根本問題還需要長期的努力。既如此，價值投資就大打了折扣，只能在一定程度上有效，切不可作繭自縛。
民間資金正是在深刻認識目前資本市場的不足后，形成了自己獨特的操作思路。民間資金不迷信價值投資的教條，更多的是從股市運行的自身規律尋找投資機會。超跌反彈就是其中之一。
民間資金并不單純選擇超跌反彈，他們對中小企業股票的運作可以說另一種思路，依賴的是中線運作的風險投資理念。這一點在中小企業板的運作中，已經初露端倪。一方面中小板股票運作的資金相對較少，股性活，便于操作；另一方面民間資金對于中小民營企業的增值能力更為看好，因為它們很多本來就是民營企業的資金，這從最具影響力的漲停板敢死隊的資方就是蘇浙的一家民營企業中，可看出問題的實質。
筆者認為，民間資金尤其是私募基金，是中國證券市場的重要力量，其數千億的資金規模決不輸于證券投資基金的力量，對這部分資金加以規范和引導，將是引進長期合規資金的重要渠道，希望管理層能加以重視。
《國際金融報》 (2004年10月29日 第三版)
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