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可轉債屬于低風險品種，進可攻、退可守。它同時具備債性（如同定息債權）和股性（如同認股期權），如果市場處于強勢，可轉債與股票價格良性互動，可以提供額外的回報，如果市場較弱，也可為投資者帶來一定的保障。根據統計資料，環球可轉債的平均年回報均較股市及債市優勝，UBS環球可轉債指數于過去3年平均年回報高達7.5%，而MSCI環球股跑贏環球股市指數市及雷曼兄弟綜合債券指數的回報分別為3.1%及6.1%。此外，可轉債的價格波動相對更為溫和，適合厭惡風險的投資者參與，可轉債指數于過去3年平均年波幅為7.7%，遠
低于環球股市的15.6%。
其實，發行可轉債的公司大多質地優良，抗風險能力較強。根據規定，深滬上市公司發行可轉債的條件較高：“最近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7%”。由于門檻比較高，經營狀況良好的上市公司才有資格發行可轉債。在價值投資理念日益受到重視的環境下，機構投資者大量增持可轉債。資料顯示，截至6月30日深滬可轉債市場的存量為176.34億，QFII占了7.6%的份額，比去年底上升了3.45個百分點。機構投資者的取向已反映出可轉債的投資價值頗高。
一些可轉債相對應的A股走勢較弱或比較平穩，則債性的特征更為突出，主要以鋼鐵行業為主，介入這類可轉債時應立足于投資，在接近或低于面值時風險更小，如首鋼轉債、絲綢轉債、西鋼轉債、創業轉債等價格目前已跌破面值，華西轉債接近面值，可適當關注。激進的投資者可參與較為熱門的品種，如金牛轉債、云化轉債、晨鳴轉債、海化轉債、營港轉債等，由于A股走勢頗強，可轉債價格也水漲船高。當然，這類可轉債價格的波動也相對更大，投資者要擔心A股見頂回落后被拖累。煤炭股盡管走勢很強，但因為累計升幅大，且近期又加速上揚，風險也在放大。
最近建議關注海化轉債（125822），該轉債受到機構投資者的追捧，發行結果顯示有平安保險、泰康人壽、人保財險等八家保險公司名列其中，這是自金牛轉債以來保險公司第二次現身可轉債一級市場。海化轉債自上市之后走勢較為穩健，上周五突破頸線，呈加速上揚之勢。
（何克）（觀宇／編制）
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