市場(chǎng)不給利好政策以面子,這恐怕是大多數(shù)投資者對(duì)最近股市表現(xiàn)的一種看法。從表面上看,市場(chǎng)對(duì)利好政策的麻木已經(jīng)無(wú)以復(fù)加,但在麻木的背后,卻有著一股不同尋常的躁動(dòng)。

    這種躁動(dòng)在最近表現(xiàn)得尤為醒目,主要標(biāo)志是汽車(chē)、石化、鋼鐵等板塊出現(xiàn)較大跌幅,而這些板塊個(gè)股的業(yè)績(jī)不可謂不突出,今年三季報(bào)仍體現(xiàn)了不俗的增長(zhǎng)速度 ,它們?cè)獾?賤賣(mài)",令許多投資者摸不著頭腦。

    于是種種質(zhì)疑的聲音都指向了基金:在大盤(pán)1700點(diǎn)時(shí)仍高舉價(jià)值投資大旗,做多藍(lán)籌股,為什么到了1300點(diǎn)反而做空呢?其實(shí),過(guò)多地苛責(zé)基金可能有點(diǎn)不符合市場(chǎng)規(guī)律。畢竟基金也是個(gè)逐利的主體,憑什么它就該扛著虛幻的大旗?況且都說(shuō)現(xiàn)在是機(jī)構(gòu)博弈的年代,基金也是"好漢架不住一群狼"呀！

    值得探討的倒是"賤賣(mài)"背后的真正原因。其實(shí),不管是宏觀調(diào)控還是國(guó)際油價(jià)上漲,對(duì)于內(nèi)地股市的直接影響已經(jīng)獲得一定的消化。而近期令一些機(jī)構(gòu)頭疼的是,個(gè)別大盤(pán)股可能同股同權(quán)在海內(nèi)外股市同時(shí)發(fā)行,令A(yù)股現(xiàn)有定價(jià)方式受到空前考驗(yàn),加劇了股市與國(guó)際接軌的速度。這種估值標(biāo)準(zhǔn)迷失的風(fēng)險(xiǎn),正彌漫在我們的證券市場(chǎng)里------既然個(gè)別大盤(pán)股上市的預(yù)期將使其它藍(lán)籌股的估值發(fā)生混亂,那么選擇退出觀望就成為無(wú)奈的選擇------這就是"賤賣(mài)"藍(lán)籌股背后的潛臺(tái)詞。

    這實(shí)在不是一種理智的邏輯。試問(wèn),當(dāng)中國(guó)內(nèi)地的股市與海外股市的估值標(biāo)準(zhǔn)接軌后,我們的股市就是個(gè)非常健康、完美、非常具有投資價(jià)值的股市了嗎?恐怕未必！事實(shí)的情況卻是,一些"A+H"的上市公司,其內(nèi)地A股的股價(jià)都較H股高4-5成。那么,憑什么我們A股的股價(jià)就得向海外看齊呢?

    眾所周知,我們內(nèi)地股市不僅A股、B股、H股存在較大的股價(jià)差異,還存在著國(guó)家股、法人股和流通股股權(quán)分置的先天缺陷。如果通過(guò)解決股權(quán)分置問(wèn)題讓A股變成"含權(quán)股"能夠達(dá)成公識(shí),那么A股的市盈率將大幅下降,流通股股東也將獲得較大溢價(jià),這樣,目前內(nèi)地A股的合理估值還可以提高。而在股權(quán)分置問(wèn)題尚未解決之前,如果強(qiáng)行讓我們股市的估值標(biāo)準(zhǔn)向海外靠攏,將直接導(dǎo)致我們一批有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司喪失定價(jià)權(quán),價(jià)值低估的結(jié)果極可能使得這些公司喪失了在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,這對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)將是一場(chǎng)大災(zāi)難。

    因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,估值標(biāo)準(zhǔn)的迷失應(yīng)引起有識(shí)之士的高度關(guān)注。在機(jī)構(gòu)投資者日益壯大的今天,在強(qiáng)調(diào)逐利的同時(shí),重塑估值標(biāo)準(zhǔn)、倡導(dǎo)適應(yīng)我們證券市場(chǎng)的投資理念應(yīng)該也是機(jī)構(gòu)投資者義不容辭的責(zé)任所在。