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本周美元兌各主要貨幣持續(xù)弱勢，歐元／美元升至1.2840年初高位，美元／瑞士法郎跌至9年來新低1.1925，美元／加元破7年低位至1.2175水平。美元匯價近期持續(xù)下挫貶值的成因，主要是國際原油價格不斷高漲，令投資者擔心美國經(jīng)濟收縮及其經(jīng)常項目赤字擴大所致。
兩年多來，巨額的美國經(jīng)常項目赤字一直是影響美元下跌的重要因素。今年第二季度
美國經(jīng)常項目赤字達到1662億美元新高，每天以18億美元遞增；最新的聯(lián)邦赤字高達4125億美元。美國的進口成本在不斷增加，但其出口并沒有較大的改善。因此，預期原油價格快速上升，將令美國的經(jīng)常項目赤字加劇。
美國經(jīng)濟對信貸的依賴大大加強。從2001年到2003年末，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長了1.317萬億美元，而消費者、企業(yè)和政府的債務卻增長了4.2萬億美元，這意味著每增加1美元產(chǎn)出的同時也增加3.19美元的新債。加上金融信貸，美國的債務總額自1994年以來增加了一倍。美國債務負擔沉重加劇了美元貶值風險。
今年一季度，美國債務繼續(xù)以8.6％的年率增長，比經(jīng)濟增長速度快一倍。美國抵押銀行協(xié)會報告，今年二季度浮動利率貸款占新抵押貸款總額的35％，而2003年的三季度為27％，表明美國家庭負債的風險增大。美國家庭在過去十幾年中以正在升值的家庭財產(chǎn)和其他財產(chǎn)作為抵押大量借貸。而美國政府也同樣入不敷出，一方面大量減稅，一方面擴大支出。在過去5年中，美國的國庫支出已經(jīng)超過收入的20％以上，導致財政赤字大幅上升。在10年的時間里，美國成了世界上最大的債務國。現(xiàn)在美國的經(jīng)常項目赤字已經(jīng)接近其國內(nèi)生產(chǎn)總值的6％，達6600億美元。
另外，美國政府10年來的海外債務率已經(jīng)從20％上升到45％。如果亞州國家的資金不再流入美國，在龐大債務的影響下，美國的利率將被推得更高，同時將對負債累累的美國政府和美國家庭帶來沉重的打擊。如果美國的經(jīng)濟在高利率的影響下出現(xiàn)衰退，美國的經(jīng)常項目赤字使人們的信心崩潰，將導致美元進一步貶值。
綜上所述，預期歐元／美元將上試1.2950水平，英鎊／美元回升上1.8830，澳元／美元重現(xiàn)0.7750水平。
中國銀行廣東省分行 李羽揚（來源：南方日報）
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