宏源證券(000562)：高自營倉位放大經營風險

　　宏源證券第三季度每股收益0.05分，實現了微利，扭轉了第二季度的虧損局面。得益于經紀和投行業務的快速增長。在主營業務中，自營和資產管理收入急劇減少，自營甚至巨虧1580萬元。公司前三季度實現主營收入2.05億元，同比增長17%。但營業費用居高不下以及投資收益的迅速萎縮抵消了主營收入的增長；依靠資產減值準備的沖回，公司才勉強實現凈利潤350萬元。

　　但從各項業務的表現來看，形勢卻不容樂觀，手續費連續大幅度下滑，第3季度僅為2915萬元，不足1季度的50%;證券承銷3季度僅實現57萬元收入，環比銳減98.2%；僅有自營業務收入實現了連續增長。可以判斷，第3季度公司業績已陷入低谷。自營規模雖然比2003年末大為降低，但仍然達到94%，遠遠超過80%的監管指標。過高的自營倉位無疑將放大公司的經營風險。上海證券報華泰證券裴雷