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本周一，保險資金獲準(zhǔn)直接入市的重大利好，并未能夠激起投資者的熱情，相反上證指數(shù)走出沖高回落、大幅殺跌的走勢。投資者似乎已經(jīng)對利好產(chǎn)生了嚴(yán)重麻木的心理，這市場究竟怎么啦？投資者到底需要什么樣的利好才能恢復(fù)信心？
保險資金直接入市這樣重大利好，連一天的上漲走勢都沒能出現(xiàn)，這是為什么？其實，保險資金直接入市解決的是保險資金的出路問題。但隨著保險資金可直接入市，另一些問
題同時出現(xiàn)了。如基金面臨巨大贖回壓力，這是因為部分保險資金在1300點下方曾大舉對開放式基金進行巨額申購，而因為可直接入市投資，嘗試直接入市，必定會減持手中的認(rèn)購基金，而基金在贖回壓力下，拋售部分藍(lán)籌又打壓了股指。同時，保險資金直接入市的相關(guān)規(guī)定中，“價格在過去12個月中漲幅超過100％的個股”及ST等風(fēng)險股，不在保險機構(gòu)投資范圍之內(nèi)，這從側(cè)面給投資者提示了風(fēng)險方向，對部分前期漲幅巨大的藍(lán)籌以及績差股形成一定壓力。而藍(lán)籌股大多是權(quán)重股，向下殺跌的結(jié)果必然使股指也向下走。
從這點可以看出，市場每一個底部都是自發(fā)形成的，而不是政策的支持。雖然證券市場受政策影響非常大，國內(nèi)投資者往往習(xí)慣于用管理層所采取的政策來判斷市場是否見底，但是從近幾年的情況看，重大利好在一個明顯下跌趨勢中的作用，僅僅是改變了市場短期的走勢，而不是根本轉(zhuǎn)變趨勢。2001年在1514點暫停國有股減持，2002年6月22日停止國有股減持，政策都沒有使市場轉(zhuǎn)折，市場仍然按照自己的內(nèi)在規(guī)律在運行。同樣，近期政策利好連續(xù)不斷出臺，而市場卻仍舊弱勢難改，這是因為這些利好政策，沒有解決市場潛在的根本問題。
那么，市場的根本問題究竟是什么？很簡單，就是股權(quán)分置問題。昨天國家外匯管理局披露，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）投資額度已達(dá)29.25億美元。這使投資者想到，QFII進來后，滬深股市從某種意義上講已經(jīng)與國際接軌了。但是仔細(xì)分析，這對滬深股市的投資者是不公平的。滬深股市新股發(fā)行的市盈率是境外市場新股發(fā)行市盈率的1倍甚至更高，很高的認(rèn)購成本是在國有股不流通的基礎(chǔ)上給出的，而目前市場接軌的成本卻完全由流通股東來承擔(dān)，這顯然會大大打擊流通股東的持股信心。
由此，市場分析人士認(rèn)為，市場希望通過一種機制、一種補償來提高流通股的價值，也就是說，解決好股權(quán)分置問題，這是斬斷“熊掌”的利劍，也是投資者徹底恢復(fù)信心最實質(zhì)性的利好。
大山
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