由于交行要上市、寶鋼欲增發等諸方面的原因,前期市場的部分大藍籌股票都顯著疲軟。在外部因素的影響下集體疲軟中,應當存在一定的投資機會。我們認為,超級大盤股未來分化難以避免,其中長江電力(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)存在機會,而中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等將面臨接軌壓力。

    超級藍籌股表現強勁

    長江電力在當日的走勢中相當引人注目。該股當日成交5.95億元,超過滬市110億元成交金額的5%。尾盤最終上漲4.2%。受其影響,招商銀行也以1.71億元的成交金額,上漲3.81%。此外,大藍籌股寶鋼股份、中國石化、中國聯通漲幅也均在1%以上。

    為什么這些股票的上漲會引起人們的關注?其主要原因在于:第一,該類股票2003年是市場的核心股,其上漲幅度可謂驚人；第二,該類股票2004年走勢疲軟,市場風頭已經由新核心股取代；第三,該類股票累計跌幅較大,2月初以來,其累計回落20.7%；第四,機構態度由看好演化為看平或者負面。

    正是由于以上因素,超級藍籌股周二的啟動才引發了市場的關注。

    那么,這些股票未來會有怎樣的表現呢?我們認為,第一,走弱原因分析至關重要。第二,分化在所難免。

    下跌原因分析至為關鍵

    談到這些超級藍籌股的走弱,我們認為原因來自多方面:如招商銀行近期的回軟,主要是受到前期傳言中的交行A＋H上市的影響。同樣,中國聯通、中國石化同樣受累。該事件的影響:一方面,如果按照傳言中的交行發行價,不少銀行股目前的價位站不住,這會導致對銀行業整體的投資轉向。另一方面,交行若真的采取H股和A股同發,也勢必帶來估值的影響,使市場結構性調整的幅度更大。A股投資者很自然會跟港股對比,而中國聯通、中國石化在香港都有H股。

    但是,招行所受的影響和聯通、石化的又有不同,招行主要是由于交行的替代因素,而非本身價格的高估。因為當前招行市盈率水平已和國際相當,而凈資產收益率明顯高出國際平均水平。而其它兩只股票的滯脹原因在于A股要高出H股50%,所以,招行的下跌與其它兩只股票有區別。

    分化在所難免

    超級大盤股在未來走勢中分化將難以避免,其中長江電力、招商銀行和寶鋼股份存在機會,而中國聯通、中國石化等將面臨接軌壓力下的價值回歸。

    作為國內最大的水電類上市公司,長江電力經營前景樂觀:(1)公司擁有的葛洲壩(資訊 行情 論壇)電站裝機容量為2715MW；收購三峽工程首批4臺投產機組后,公司總裝機容量達到5515MW,成為國內規模最大的水電企業；公司還將持續收購三峽工程投產機組及其他發電資產,預計完成全部收購三峽工程26臺發電機組后,公司每股收益有望超過1元(以現有股本計算)。(2)目前國內水電公司運行成本一般是0.04-0.09元/kWh；火電企業運行成本為0.198元/kWh左右。公司近三年的單位發電成本平均為0.032元/kWh左右,具有較明顯的成本優勢。2004年第三季度報告披露:目前公司電力生產設備總體狀況良好、運行正常,長江來水情況較好,售電區域電力需求旺盛,如果經營環境不發生重大變化,預計2004年全年盈利水平將超過年度經營目標。

    除了長江電力之外,招行由于交行預期發行回落,寶鋼由于增發下跌,而并不影響公司本身的競爭力。所以,回落之后對于投資者而言,是更好的買入機會。