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調研著眼的不只是業績

http://whmsebhyy.com 2004年10月27日 11:15 上海證券報

    作為分析師,對企業的了解除公開信息外,實地考察調研對正確把握行業發展趨向,挖掘公司持續競爭力(SCA),準確把握長期投資價值是非常必要的。公司業績對投資者固然重要,但對形成企業效益的內部因素更是投資者和分析人員更加關心的,如企業成本優勢、產品差異性、市場集中性以及管理團隊的經營管理風格等都是保持競爭優勢,維持公司生存的關鍵。一個企業的長期競爭力體現在設計與制造加工系統、產品支持系統和最終的營銷系統等各個相對獨立的體系中,每一種因素都會對公司的核心即成本產生影響,并形成產
品差異性基礎。這些信息一般無法從公開信息中獲取,而通過深入的調研,將有助于公司成長性和投資價值的判斷。有時,公開信息也需要實地調研和了解才能達到去偽存真的目的。如今年對鋼鐵行業低水平重復建設的宏觀調控,造成價格的短期波動,許多投資者,甚至是一些行業研究人員想當然地認為鋼鐵行業及上市公司效益開始走下坡路,形成一些如"鋼鐵市場價格開始回升,是調控沒到位;現在鋼鐵市場需求轉暖,是不正常,還要限制"的錯誤觀點。如果通過產業鏈對上市公司實地考察和調研就會發現,目前除主要原材料鐵礦石價格回升外,許多鋼鐵生產合金輔料價格1.5-2倍的回升,同時下游行業對鋼鐵的剛性需求并沒有改變。摸透實際情況,就會正確理解目前鋼鐵市場的價格和需求變化,有助于對行業和企業發展方向作出正確判斷。

    未來企業與資本市場的關系日趨密切,與投資者和分析師的溝通對企業資本運作有時決定其成敗。如寶鋼股東大會通過增發議案,就是公司與投資者充分溝通,讓投資者全面了解公司的成功案例。筆者曾調研走訪過30余家鋼鐵和材料類上市公司,體會到中國鋼鐵上市公司的管理正逐步向國際化邁進,對投資者關系管理日趨重視,力求通過證券部架起企業和投資者及研究人員充分溝通的橋梁。對分析師和投資者有關成本控制,技術更新,原材料采購,運輸及市場風險等敏感問題不回避,同樣給予積極解答,并愿意與來訪者共同探討企業所面對的不利因素,真正做到了信息公開和客觀,表現出企業管理者充分的自信和較強駕馭企業及回避風險的能力。

    其實,企業的公開和透明,讓投資者和研究人員全面深入了解企業,就是讓公司走進投資者和市場,使投資者更加踏實,最終使企業價值在市場上得以實現。如寶鋼,武鋼推出的大型投資者見面會,公開解答分析師和投資者提問,對企業實力的展現非常有利;還有如馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、廣鋼股份(資訊 行情 論壇)、太鋼不銹(資訊 行情 論壇)、濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、鋼聯股份(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)、新興鑄管(資訊 行情 論壇)等很多鋼鐵上市公司的證券部對研究人員的調研從多方面給予積極配合,如陪同研究人員對生產線制造過程的考察,有助于分析師了解生產過程的各個階段和相應成本,并發現能否完成或超額完成生產計劃;對于原材料及供應商的調研,幾乎是在考察企業的薄弱環節,特別是在原材料依賴性強且價格波動大時,對企業利潤影響很大,而大多鋼鐵上市公司的管理者并不回避,并進一步對如何具體應對風險給予客觀詳細介紹,對研究人員準確把握公司提供了第一手材料。再如中科三環(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇),由于控股和參股公司多,產品品種繁多,加上公開信息有限,了解難度大,針對這樣的情況,企業證券部門領導對生產構架和主要控股公司詳細介紹,為讓分析人員吃透企業,進一步安排調研具體下屬企業,并讓企業專業人員和財務部門給予充分配合,表現出了現代化企業的經營戰略思想。

    讓企業走進市場,讓市場了解企業,企業與投資者關系管理實際上也構成了企業投資價值的組成部分,因為企業在客觀分析自身過程中實際也是鞭策自己、克服不利因素、加強管理的過程,是提高綜合競爭力的過程。


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