截至10月26日，已有59只基金披露了第三季度報告。上證指數在6月底的點位是1399點，9月底時為1396點，指數上相差無幾，但期間卻有過一波起伏動蕩。10月份是三季報集中披露的期間，對于多數行業而言，其三季報數據已基本上確立了全年業績的大局，預計全年業績將出現大幅波動的公司也會在三季報中進行預測，從而為機構把握年報行情奠定了基礎。

    今年的三季報同往年相比，受關注程度更高。一方面，宏觀調控、盛夏電荒對上市公司業績的影響將在三季報中明顯地顯露出來；另一方面，今年新規定上市公司要在季報中披露前十大流通股股東，而同年報、第一季度季報、半年報相比，三季報暴露的股東情況時間差最短，更能反映出機構投資者對個股的最新投資意向。那么，基金等機構投資者又會做怎樣的持倉調整呢？我們不妨根據已披露基金組合的情況，洞察機構投資者的持倉變化。

    從已經公布報告的基金整體股票持倉匯總情況看，今年第三季度股票持倉比例由第二季度的46.26%上升至49.64%，若剔除新設立的基金持倉偏輕和債券基金、貨幣市場基金，老基金的股票持倉比例上升幅度更大，預計會達到55%左右，說明基金經理對后市的信心明顯增強。從前十大重倉股占市值的比重看，由第二季度的25.57%下降至第三季度的23.97%，持股集中度由55.29%下降至48.29%，說明基金在增倉的同時，也在進行大規模的倉位調整，呈現明顯的分散投資跡象。總體看，在今年第三季度觸底———反彈———回落的行情中，基金有增倉行為，但沒有拘泥于已持倉的股票，減持部分重倉股的同時也在擴大擇股范圍進行分散化運作，以規避非系統性風險。

    從已經公布報告的基金整體行業持倉匯總情況看，股票持倉市值所占比例最大的前5個行業中，市值比例出現不同的變化：交通運輸、倉儲業上升幅度最大，而電力、煤氣、及水的生產和供應業則出現了下降。新進入前5名的是石油、化學、塑膠、塑料，第二季度僅為3.46%。曾在第二季度位居第5名的采掘業在第三季度退至第6名，不過市值比例為4.44%，略有上升。這些情況說明基金在行業上的投資偏好沒有發生大的變更，僅降低了電力、供水供氣板塊的持有比例。

    從股票持倉市值所占比例增減變化居前的5個行業上看，基金在今年第三季度顯著增持了交通運輸、倉儲業和石油、化學、塑膠、塑料等行業板塊，醫藥和紡織服裝也有一定幅度的增持。電力、供水供氣和屬于科技類的信息技術業、電子被明顯減持，金融和食品被略微減持。不過，電力、供水供氣仍保持較高的比重。

    分析基金持倉行業市值的變化，發現基金的行業投資策略呈現出“能源緊張情結”。在國際原油價格上漲的驅動下，國內市場的需求也在上升，從而使得石油、石化類股票的投資價值升級。能源緊張帶動交通運輸、倉儲業的業務量大增，利好效應被擴大。熱電、供水供氣股被減持則主要是因為煤炭、原油價格上漲使其能耗成本上升，同時電力、供水供氣的產品價格因涉及企業生產成本和居民生活而被國家控制在一定水平，難有較大盈利。

    另外，紡織服裝受到2005年取消配額的利好預期而被增持，但目前來看仍可能遭受部分國家的貿易壁壘。醫藥板塊的優勢在于受經濟周期影響小，收益較為穩定，屬于防守型的投資品種，顯示了機構投資者的謹慎心態。