海螺水泥(600585)：產能大幅增加 經營風險加大

　　公司第三季度業績低于市場預期。第三季度凈利潤1.32億元，同比下降31.50%。

　　煤炭成本的增加和水泥價格下跌是業績下滑的主要因素。第三季度共銷售水泥熟料1006萬噸，較上一季度增長29%。2004年第三季度，公司噸水泥銷售價格在第二季度下調27元的基礎上又下跌45元，與第二季度價格相比，跌幅達18.04%。價格的下跌，使公司第三季度銷售水泥熟料1006萬噸，較上一季度增長29%的同時，主營業務收入卻比第二季度增幅不到 6%。

　　在水泥價格下跌的形勢下，以用煤成本為主的水泥生產成本大幅上升。水泥價格的下跌和生產成本的提高，使公司的銷售毛利率直線下降。由第二季度的43.35%，下降到第三季度的23.46%，幾乎減少了一半。銷售毛利率的下降，直接導致公司EPS的減少。

　　公司的經營風險有所加大。公司在市場需求增幅下滑的背景下大幅增加產能，加大了市場競爭的壓力，同時也加劇能源的緊張，經營的風險加大。上海證券報中國銀河證券洪亮