國陽新能(600348)：產品漲價體現規模優勢

　　產銷量快速增長。三季度，國陽新能原煤產量為329萬噸，同比增長20.85%；商品煤產量為564萬噸，同比增長63.18%；銷售煤炭558萬噸，同比增長81.88%。產量增長的主要原因是電力、冶金、建材、化工等下游行業持續增長，煤炭需求旺盛，市場容量進一步擴大，煤炭行業的景氣指數也屢創新高。

　　煤炭綜合售價穩步提高。三季度，國陽新能煤炭綜合售價為241.93元/噸，為2000年 以來的最高價，比2003年綜合售價178.98元/噸上漲35.1%，比2004年上半年均價203.69元/噸上漲18.77%。產品漲價使國陽新能的規模優勢得到進一步的體現。

　　煤價上漲直接帶動煤炭產品毛利率穩步提升。國陽新能煤炭毛利率由2004年一季度的24.01%上升至27.59%。

　　鑒于煤炭行業目前處于高景氣狀態，國際原油價格突破55美元/桶的情況下，作為石油替代品的煤炭具有提價的內在要求。特別是在煤炭需求最旺盛的四季度，隨著各地冬儲煤的相繼展開，煤炭價格有望保持穩中有升的趨勢。上海證券報天同證券研究所劉建剛