2004年9月17日至10月15日，南方電網、國電集團、華電集團相繼發行30億-40億元的企業債券，加上2003年12月至2004年1月，中國電力投資集團公司、華能集團、國家電網發行的企業債券，光大證券張偉杰說，4大電力集團公司與兩大電網公司通過發行企業債券籌措資金220億元。集團公司發行企業債券，投資于電力建設項目，將使其旗下上市公司不同程度受益。

    2004年9月29日，中國華電集團公司開始發行30億元企業債券。這是華電集團自2002年底成立以來發行的第一期企業債——04華電債。該債券由國家開發銀行提供無條件不可撤銷連帶責任擔保，信用等級為AAA級。

    04華電債由國家開發銀行和中信證券(資訊 行情 論壇)擔任主承銷商。分固定利率債券和浮動利率債券兩個品種。固定利率債券期限為10年，發行規模15億元，票面年利率5.40％；浮動利率債券期限為10年，發行規模15億元，票面年利率為一年期整存整取定期儲蓄存款利率＋2.3%。

    同期，國電集團9月22日開始發行總額40億元的企業債。南方電網9月17日發行30億元的企業債。2003年底以來，5大電力集團公司除了大唐集團以外，其余4家電力公司陸續推出巨額債券發行方案，為其電力建設項目籌集資金。而大唐集團公司總經理表示，公司也將通過發行企業債券籌集電力建設資金。

    這些集團公司都是龐然大物。到2004年8月底，華電集團運行及在建可控發電裝機容量3800萬千瓦，資產分布在全國22個省（市、區），資產總額1062億元。截至2004年6月30日，南方電網公司資產總額為2405億元。這些集團多為在電力投資資金緊缺的時候，第一次大規模融資。

    電源、電網是投資重點

    4大發電集團發行企業債券籌集資金，主要用于電源建設。兩大電網公司資金主要投向電網建設。不同公司投資項目重點有區別。中電投集團、國電集團投資以水電為主。

    中電投集團資金全部投向洪江水電站、碗米坡水電站、公伯峽水電站和三板溪水電站等四個大中型水電站，建設規模合計296.5萬千瓦,總投資達164.24億元。國電集團主要投向四川大渡河瀑布溝水電站、新疆吉林臺一級水電站和四川南椏河梯級水電站一期等三個水電站，三個項目建設規模合計413.2萬千瓦，總投資262.28億元。

    華能集團、華電集團投資兼顧水電與火電項目。兩大電網公司主要投資于電網建設，西電東送成為共同投資的重點。

    電力公司將受益

    集團公司發行企業債券，投資于電力建設項目，將使其旗下上市公司不同程度受益。

    首先，上市公司將直接受益于集團投資建設的電力項目。華能集團投資的4個項目中，除云南華能瀾滄江小灣水電站外，華能國際(資訊 行情 論壇)（600011）持有河南華能沁北電廠55％股權，持有山西華能榆社電廠60％股權，同時華能國際已公告擬收購四川華能水電60％股權，華能集團投資于上述項目，將使華能國際受益。

    國電集團重點投資建設的四川大渡河瀑布溝水電站，裝機容量330萬千瓦，多年平均發電量145.8億千瓦時，國電電力(資訊 行情 論壇)（600795）持有其51％股權，國電電力也將受益于集團投資建設該項目。

    華電集團建設的火電項目中，華電國際（1071.HK）擬收購安徽池州發電廠40％股權，公司持有四川廣安電廠80％股權、寧夏中寧電廠50％股權，新項目的建設將增加華電國際裝機容量，增加其機組在山東省外比例。

    其次，集團公司電力項目建設，將為今后上市公司提供更多的收購機會，對其長期有利。

    兩大電網公司投資建設電網，將使相關公司直接、間接受益。如國家電網公司投資建設三峽左一至龍泉至荊門等輸變電工程，將提高長江電力(資訊 行情 論壇)（600900）電力外送能力，對長江電力增加電力銷售有利。南方電網投資建設的西電東送項目(貴州至廣東500千伏直流輸電，云電送粵、柳賀羅二回、天廣四回等500千伏交流輸變電工程)、云南送端項目(云南大理等500千伏交流輸變電工程)、廣東受端項目(東莞莞城等500千伏輸變電工程)等，將使國電電力、桂冠電力(資訊 行情 論壇)（600236）等公司長期受益。