作為落實(shí)"國(guó)九條"的重要舉措之一,保險(xiǎn)資金直接投資股市辦法終于出臺(tái)了。保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市,將會(huì)給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響,從根本上改變資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的格局。

    保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)股市影響究竟有多大?許多人僅僅算了一個(gè)靜態(tài)的賬,即按照2004年9月底的數(shù)字,保險(xiǎn)總資產(chǎn)為1.1萬(wàn)億元,5%的比例也就是550億元。這與資 本市場(chǎng)大約12000億的流通市值比,顯然不成比例；與證券投資基金約3000億的資產(chǎn)比,也只有1/6,何況這些資金還不可能一步到位,全部買成股票。因此對(duì)股市的影響將十分有限。當(dāng)前來(lái)看,這種說(shuō)法似乎有一定的道理。但這種觀點(diǎn)是短視的,我們應(yīng)該看到的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道放開(kāi)后的巨大潛力。

    這可以從保險(xiǎn)資金進(jìn)入基金投資的歷程中見(jiàn)一斑。1999年10月,保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)。當(dāng)年底,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)不過(guò)2600億元,按照5%的投資上限,只有130億元可以買基金；而到今天,不過(guò)5年時(shí)間,按11000億保險(xiǎn)總資產(chǎn)和15%的上限計(jì)算,可以投資基金的保險(xiǎn)資金為1650億元,增長(zhǎng)的幅度在10倍以上。5年多來(lái),基金已成為除銀行存款、債券之外,保險(xiǎn)資金的第3大投資渠道。根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù),截止到8月底,保險(xiǎn)資金投資基金的數(shù)額是683億元,約占基金資產(chǎn)的1/4,占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的6.1%,保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為證券投資基金最大的投資者。

    我們更應(yīng)看到,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然經(jīng)歷了連續(xù)多年的超常發(fā)展,但保險(xiǎn)的密度和深度依然不高,未來(lái)若干年內(nèi),保險(xiǎn)市場(chǎng)仍然是我們最具成長(zhǎng)性的行業(yè),因此,進(jìn)入股市的資金也會(huì)隨之增加。保險(xiǎn)資金將會(huì)像證券投資基金一樣,成為資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。

    眾所周知,目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過(guò)去的15年中,證券公司等是中國(guó)資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量,對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類主體的弱點(diǎn)也非常明顯:資本金過(guò)小,沒(méi)有融資渠道,缺乏自律文化,時(shí)有違規(guī)問(wèn)題發(fā)生。中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到今天,客觀上需要像銀行、保險(xiǎn)這類主力機(jī)構(gòu)加入到機(jī)構(gòu)投資者行列,為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展提供源源活水。

    目前,中國(guó)A股市場(chǎng)流通市值約12000億,真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億。而證券公司資本金僅有約1100億元。新的機(jī)構(gòu)投資者和新的資金從哪里來(lái)?那就是,必須需要"銀行號(hào)"和"保險(xiǎn)號(hào)"基金管理公司啟航,才能完成資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的根本改善,最終實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的良性互動(dòng),實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳組合。