作為落實"國九條"的重要舉措之一,保險資金直接投資股市辦法終于出臺了。保險資金直接進入股市,將會給中國資本市場帶來深遠影響,從根本上改變資本市場機構投資者的格局。

    保險資金直接入市對股市影響究竟有多大?許多人僅僅算了一個靜態的賬,即按照2004年9月底的數字,保險總資產為1.1萬億元,5%的比例也就是550億元。這與資 本市場大約12000億的流通市值比,顯然不成比例；與證券投資基金約3000億的資產比,也只有1/6,何況這些資金還不可能一步到位,全部買成股票。因此對股市的影響將十分有限。當前來看,這種說法似乎有一定的道理。但這種觀點是短視的,我們應該看到的是保險資金運用渠道放開后的巨大潛力。

    這可以從保險資金進入基金投資的歷程中見一斑。1999年10月,保險公司獲準通過購買證券投資基金間接進入證券市場。當年底,保險業總資產不過2600億元,按照5%的投資上限,只有130億元可以買基金；而到今天,不過5年時間,按11000億保險總資產和15%的上限計算,可以投資基金的保險資金為1650億元,增長的幅度在10倍以上。5年多來,基金已成為除銀行存款、債券之外,保險資金的第3大投資渠道。根據保監會公布的數據,截止到8月底,保險資金投資基金的數額是683億元,約占基金資產的1/4,占保險總資產的6.1%,保險業已經成為證券投資基金最大的投資者。

    我們更應看到,中國保險業雖然經歷了連續多年的超常發展,但保險的密度和深度依然不高,未來若干年內,保險市場仍然是我們最具成長性的行業,因此,進入股市的資金也會隨之增加。保險資金將會像證券投資基金一樣,成為資本市場最重要的機構投資者。

    眾所周知,目前基金管理公司主發起人全部是證券公司和信托投資公司。在過去的15年中,證券公司等是中國資本市場的主要推動力量,對中國資本市場的發展起了不可替代的作用。但這類主體的弱點也非常明顯:資本金過小,沒有融資渠道,缺乏自律文化,時有違規問題發生。中國資本市場發展到今天,客觀上需要像銀行、保險這類主力機構加入到機構投資者行列,為資本市場長期發展提供源源活水。

    目前,中國A股市場流通市值約12000億,真正合規的資金也就證券投資基金3000億。而證券公司資本金僅有約1100億元。新的機構投資者和新的資金從哪里來?那就是,必須需要"銀行號"和"保險號"基金管理公司啟航,才能完成資本市場資金結構的根本改善,最終實現資本市場、保險市場、貨幣市場的良性互動,實現金融資源的最佳組合。