一、對保險公司從事股票投資的資格條件實行區別對待,體現分類監管的原則

    二、必須建立股票資產托管機制,選擇符合規定條件的商業銀行或其他專業金融機構,實行第三方獨立托管

    三、要求建立股票池制度和禁止投資制度

    四、對保險資金投資股票的范圍和比例遵循循序漸進、逐步放寬的原則

    五、要求對傳統保險產品、分紅保險產品、萬能保險產品和投資連結保險產品的資金分帳戶管理,獨立核算,并按保險資金帳戶的不同性質規定了不同的股票投資比例等,體現了保險業務與資金管理業務分開的原則

    10月25日,中國保監會和中國證監會聯合頒布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》),醞釀已久的保險資金直接入市政策終于水落石出,這是保險監管部門積極落實"國九條"的一項重大舉措,對改善國內保險資金運用的結構和效益,增加證券市場的長期穩定資金來源,完善市場投資者結構,引導長期投資和價值投資理念,促進資本市場的穩定、健康發展意義重大,將產生積極而深遠的影響。

    保險業人士認為,《辦法》內容全面、詳盡,規則明確、具體,涵蓋了保險機構投資者股票投資的資格條件、投資范圍和比例、資產托管、風險控制和監督管理等諸多方面。其中以下幾點值得特別關注:

    一是對保險公司從事股票投資的資格條件實行區別對待、分類監管。《辦法》要求保險公司應根據自身的實際情況,選擇委托投資或直接投資的方式進入股票市場,但不得委托保險資產管理公司以外的其他機構管理。《辦法》規定,保險資產管理公司可直接獲得股票投資資格,不需審批,這肯定了保險資產管理公司作為委托人對保險資金進行集中專業運作的模式是成功的。

    二是必須建立股票資產托管機制,選擇符合規定條件的商業銀行或其他專業金融機構,實行第三方獨立托管。這一規定借鑒了基金公司、社保基金的現行模式,也吸取了中國證券市場發展中的經驗教訓。托管制度是花很小的成本,保證財產安全完整、交易合法合規的制度安排,在國際和國內都被證明是行之有效的一種資產管理制度。

    三是要求建立股票池制度和禁止投資制度。《辦法》認為保險機構投資者應具備長期投資和價值投資的理念,必須在可投資的股票范圍之內投資股票,明確禁止投資ST公司、最近一年度被出具拒絕表示意見或者保留意見審計報告或業績嚴重下滑等7類上市公司的股票。辦法還規定,保險機構投資者不得持有一家上市公司30%以上的 A股；上市公司直接或間接持有保險機構投資者10%以上股份的,保險機構投資者不得投資該上市公司或者其關聯公司的股票。

    四是對保險資金投資股票的范圍和比例遵循循序漸進、逐步放寬的原則。根據目前的規定,保險公司用于直接投資股市的資金不得超過上年末總資產規模的5%,投資范圍僅限于 A股的一級市場申購和二級市場交易及可轉債。這樣的設計符合當前保險公司風險控制的水平和資金運作的需求,也為今后靈活調整預留了空間。

    五是要求對傳統保險產品、分紅保險產品、萬能保險產品和投資連結保險產品的資金分帳戶管理,獨立核算,并按保險資金帳戶的不同性質規定了不同的股票投資比例等,體現了保險業務與資金管理業務分開的原則。

    鑒于保險資金不同于一般的社會資金,不僅關系著保險公司的賠付能力,而且承擔著社會保險保障的功能,對資金安全性及風險管理的要求更高,因此,《辦法》中與此相關的規定也就更加詳盡、明確和嚴格,這充分體現了保險監管部門在保險資金直接入市上積極、穩健、務實的態度和高起點、高標準的嚴格要求,為保險機構投資者積極穩妥地開展股票投資業務提供了制度保證。

    同時,業內人士也提出一些不同看法,集中體現在禁止投資7類股票的有關規定上。如有些概念不易界定,如何判斷"存在被人為操縱嫌疑"或上市公司"未來將出現嚴重虧損"；"業績大幅下滑"可能是季節性波動,如去年因為非典影響,許多航空公司發生嚴重虧損,但這并不表示這些公司就不具有長期投資價值；還有"價格在過去12個月中漲幅超過100%",是指曾經達到過,還是指到投資當時的累積漲幅,都不明確。另外,一些保險公司對《辦法》未提及 B股投資、保險公司是否可作為上市公司發起人投資法人股和國有股等表示遺憾,他們認為,《辦法》可能在"中國保監會規定的其他投資品種"處埋下了伏筆。