日前,博時基金公司發(fā)布了2004年四季度投資策略報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為,制度變遷與經(jīng)濟(jì)增長,或者二者交織,構(gòu)成了驅(qū)動國內(nèi)A股市場運(yùn)動方向的主要力量,宏觀調(diào)控改變投資者預(yù)期與監(jiān)管部門對市場運(yùn)行秩序的整頓兩個相互聯(lián)系的方面決定了2004年A股市場運(yùn)行方向。雖然表面上2004年以來的市場運(yùn)行軌跡幾乎與宏觀調(diào)控如影隨形,但在更深層次上,卻是經(jīng)濟(jì)周期由復(fù)蘇走向繁榮的自然結(jié)果。從這個意義上,宏觀調(diào)控在4月以來的股市調(diào)整過程中只是藉由不確定性而起了推波助瀾的作用。

    報(bào)告認(rèn)為,A股市場的核心問題在于供給方面,市場健康發(fā)展的關(guān)鍵取決于能向投資者提供多少優(yōu)質(zhì)公司,以及上市公司本身的制度安排。改變目前A股市場根本運(yùn)行軌跡的是解決股權(quán)分割的公平和開放的政策。社會公眾股股東表決機(jī)制表達(dá)了解決問題的努力,這將是解決中國A股市場制度性缺陷的有效的階段性方法。

    隨著宏觀調(diào)控所帶來的不確定性逐漸消除,市場將面臨一個在經(jīng)濟(jì)的周期變化與結(jié)構(gòu)性調(diào)整相互交叉過程中的價值重定位。在此背景下對股票的選擇應(yīng)更注重自下而上的發(fā)掘,從行業(yè)集中度、市場容量、品牌、管理水平、公司治理等方面篩選公司,以尋找真正具有核心競爭力和持續(xù)增長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。