日前,博時基金公司發布了2004年四季度投資策略報告。報告認為,制度變遷與經濟增長,或者二者交織,構成了驅動國內A股市場運動方向的主要力量,宏觀調控改變投資者預期與監管部門對市場運行秩序的整頓兩個相互聯系的方面決定了2004年A股市場運行方向。雖然表面上2004年以來的市場運行軌跡幾乎與宏觀調控如影隨形,但在更深層次上,卻是經濟周期由復蘇走向繁榮的自然結果。從這個意義上,宏觀調控在4月以來的股市調整過程中只是藉由不確定性而起了推波助瀾的作用。

    報告認為,A股市場的核心問題在于供給方面,市場健康發展的關鍵取決于能向投資者提供多少優質公司,以及上市公司本身的制度安排。改變目前A股市場根本運行軌跡的是解決股權分割的公平和開放的政策。社會公眾股股東表決機制表達了解決問題的努力,這將是解決中國A股市場制度性缺陷的有效的階段性方法。

    隨著宏觀調控所帶來的不確定性逐漸消除,市場將面臨一個在經濟的周期變化與結構性調整相互交叉過程中的價值重定位。在此背景下對股票的選擇應更注重自下而上的發掘,從行業集中度、市場容量、品牌、管理水平、公司治理等方面篩選公司,以尋找真正具有核心競爭力和持續增長能力的優質企業。