兩市大盤周五探底后震蕩反彈，上證指數早盤最低探至1294點，以1329.35點報收，上漲18.81點或1.43%，深圳成指以3334.58點報收，上漲42.66點或1.29%。全天滬市成交116.77億元，深市成交72.77億元，成交量與上周前幾日相比有所放大。

    受長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)等個股大幅上攻的影響，大盤擊破1300點后震蕩反彈，千三關口失而復得，多方也略微占據優勢。但目前市場對于后市 的分歧依然較大，可以說多空雙方均有利器在手。多方的利器主要是:政策面的積極向多，從政策面的導向可以看出明顯趨于積極，如券商發債、加快QFII批準速度等。我國政策市的特征較為明顯，政策面完全有可能遏制大盤的跌勢。此外，1300點近三年來的底部支撐不可小視，作為多空反復爭奪的關鍵點位，空方想輕易突破并非易事。第三，基金等機構投資者力量的不斷壯大也將增加可入市的資金。上市公司業績的好轉、價格中樞的下移增加了整個市場的投資價值。而空方也有做空理由:首先是股權分置問題一日不得到解決，則全流通問題始終為懸在頭上的利劍。其次，加入WTO后對于行業的沖擊逐步顯現，銀行股、汽車股股價不斷創出新低，一些行業以及公司的噩夢或許才剛剛開始。第三，從股價結構來看，兩市的算術平均股價、市盈率水平均已經創出1043點的新低，目前的指數已經沒有太多的參考意義。政策的利好對于投資者信心有一定作用，但政策面的利好并不能改變上市公司的估值水平。可以說多空雙方均有其合理性，可以預見后市多空對決仍將較為激烈。

    從目前的運行趨勢來看，大盤總體依然未改變弱市，前期基金的季報中也可以看出基金依然認為大部分個股的股價被高估，雖然有貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)等個股股價的不斷上漲，但整個市場的價值中樞尤其是績差股的價值中樞仍有下移的趨勢。后市方面，藍籌股尤其是基金重倉股的表現將對后市起關鍵作用。總體而言，在目前的市場環境下，系統性風險已經大為降低，而非系統的個股風險將成為規避的重點。從時機抉擇與個股選擇方面考慮，個股的選擇猶為重要。目前的證券市場也許正如基金季度報告所言，僅有20%的個股被低估(當然此說法存在較大問題:為什么是20%，而不是10%？具體的公司呢？基金沒有給出答案)。不過這也給我們提供了一個思路:即市場上大部分個股其實是不適合購買的，四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)、銀行股等不斷創出新低可以看出后市股價的結構性調整仍將較為激烈，在整個市場中能夠參與的僅有很少的一部分，普遍撒網并非良策。

    由于長江電力(600900)、大唐電信(資訊 行情 論壇)(600198)等個股推動，大盤周五頑強守住千三關口，多方也暫時得以喘息。短期只要基金重倉品種繼續有所表現，本周大盤出現一定幅度的反彈是有可能的。在1300點仍為多方掌握的前提下，可對后市謹慎看多。操作上，建議重點關注藍籌股，尤其是三季度基金增倉品種，如運輸類等資源瓶頸類個股，而虧損股、績差股仍是風險回避的重點。