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由于實施嚴格的監(jiān)管法律，中國公司赴美國進行首次公開發(fā)行的風(fēng)險相應(yīng)增加，越來越多的中國企業(yè)繞過法律障礙而通過私募的方式實現(xiàn)在美融資。
2004年,美國《 薩班斯·奧克斯雷法》開始生效。今年5月，美國投資者又對上市沒多久的中國人壽發(fā)起集體訴訟。這使得作為美國重要上市資源的中國公司對美國股市望而卻步，紛紛轉(zhuǎn)而選擇歐洲及香港市場。
但中國公司并未因此放棄美國投資者手中的資金。他們利用144a私募條例，通過私募的方式直接向美國的大型機構(gòu)投資者銷售股票，繞開了美國證監(jiān)會（SEC）和《 薩班斯·奧克斯雷法》的監(jiān)管。
據(jù)統(tǒng)計，自2003年1月至今，有10家中國公司在香港進行一地上市，共籌集資金2.5億美元。其中，有9家公司利用144a私募條例直接向認可的美國機構(gòu)投資者發(fā)售了股票。律師事務(wù)所Herbert Smith的合伙人吉姆·威肯頓透露，通過這樣的方式，公司最多可以向美國投資者發(fā)售25%的股權(quán)。
另一律師事務(wù)所合伙人尼爾·托裴也表示，“很多考慮兩地上市的中國公司高管現(xiàn)在都說：《 薩班斯·奧克斯雷法》和上市后可能面對的法律訴訟都讓我有些緊張。”
144a是SEC制定的一項法律條款，該條款禁止公司向美國的個人投資者推銷自己的股份，但允許公司及承銷商對部分美國規(guī)模最大的機構(gòu)投資者進行小范圍的股票銷售。發(fā)行方無須向SEC提交財務(wù)報告，公司高管也不必遵守《 薩班斯·奧克斯雷法》的簽名要求。
威肯頓建議外國公司選擇在美國上市之前要三思。過去，海外公司在美國上市好處多多，交易流動性好，投資者眾多，而且是件很榮耀的事情———包括上市首日在萬眾矚目的紐約證券交易所鳴開市鐘。現(xiàn)在，在美國上市的風(fēng)險已經(jīng)超過了它帶來的好處。經(jīng)驗表明，在美國的海外公司遭遇集體訴訟的概率有1/10。
據(jù)悉，中國外運原本打算在香港和美國進行雙重上市，但最后取消了在美國上市的計劃。公司隨后在香港上市并利用144a條款直接向美國投資者發(fā)售了價值合共3.99億美元的股份。另外，最近中國國際航空公司也取消了在紐約上市的計劃，轉(zhuǎn)往倫敦證券交易所上市。
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