由于實施嚴格的監管法律，中國公司赴美國進行首次公開發行的風險相應增加，越來越多的中國企業繞過法律障礙而通過私募的方式實現在美融資。

    2004年,美國《 薩班斯·奧克斯雷法》開始生效。今年5月，美國投資者又對上市沒多久的中國人壽發起集體訴訟。這使得作為美國重要上市資源的中國公司對美國股市望而卻步，紛紛轉而選擇歐洲及香港市場。

    但中國公司并未因此放棄美國投資者手中的資金。他們利用144a私募條例，通過私募的方式直接向美國的大型機構投資者銷售股票，繞開了美國證監會（SEC）和《 薩班斯·奧克斯雷法》的監管。

    據統計，自2003年1月至今，有10家中國公司在香港進行一地上市，共籌集資金2.5億美元。其中，有9家公司利用144a私募條例直接向認可的美國機構投資者發售了股票。律師事務所Herbert Smith的合伙人吉姆·威肯頓透露，通過這樣的方式，公司最多可以向美國投資者發售25%的股權。

    另一律師事務所合伙人尼爾·托裴也表示，“很多考慮兩地上市的中國公司高管現在都說：《 薩班斯·奧克斯雷法》和上市后可能面對的法律訴訟都讓我有些緊張。”

    144a是SEC制定的一項法律條款，該條款禁止公司向美國的個人投資者推銷自己的股份，但允許公司及承銷商對部分美國規模最大的機構投資者進行小范圍的股票銷售。發行方無須向SEC提交財務報告，公司高管也不必遵守《 薩班斯·奧克斯雷法》的簽名要求。

    威肯頓建議外國公司選擇在美國上市之前要三思。過去，海外公司在美國上市好處多多，交易流動性好，投資者眾多，而且是件很榮耀的事情———包括上市首日在萬眾矚目的紐約證券交易所鳴開市鐘。現在，在美國上市的風險已經超過了它帶來的好處。經驗表明，在美國的海外公司遭遇集體訴訟的概率有1/10。

    據悉，中國外運原本打算在香港和美國進行雙重上市，但最后取消了在美國上市的計劃。公司隨后在香港上市并利用144a條款直接向美國投資者發售了價值合共3.99億美元的股份。另外，最近中國國際航空公司也取消了在紐約上市的計劃，轉往倫敦證券交易所上市。