在國際國內原油市場供需關系依然利多背景下，NYMEX原油走勢屬于高位震蕩整理性質，而滬燃料油則處于寬幅震蕩。由于滬燃料油期價對黃埔港口現貨價格貼水幅度漸趨懸殊，短線將引發期現套利作用，致使下跌空間受到嚴重限制。原油新增產能逐漸縮減

    自1970年至今的35年時期，全球基本上沒有再發現大油田儲量，目 前的高產量地區80%均為1972年以前發現的。現有主產油田大部分或者已經處于開采高峰期，或者已經進入衰退期，如中國的大慶油田和英國的北海油田。數據顯示，全球原油需求消費每年均維持遞增趨勢，尤其是中國和印度兩國經濟高速增長，原油需求消費顯著增長。預計原油每年新增需求消費量200萬桶，而目前歐佩克原油日產量已經高于該集團官方配額200萬桶，該組織大多數成員國原油產能達到極限，短期內提高原油產量的空間和幅度相對較小。原油消費增長呈現剛性

    全球原油需求消費自1972年的平均每天5300萬桶增長至2002年的7730萬桶，年增長率為1.26%，而原油供應量則由1972年的平均每天5400萬桶增長至2002年的每天7660萬桶，年增長率為1.17%。在上述30年的較長時期內，不論原油價格如何劇烈波動，原油需求消費量始終維持穩步擴增趨勢。尤其在原油價格大幅上漲之際，原油需求消費量也未顯著縮減。由此說明原油需求消費是剛性的，需求消費對價格的反作用較弱。由此而不難推測，由于原油具有較強的不可再生和不可替代特性，及時原油價格大幅上漲，原油需求消費很難出現明顯縮減。投機資金加劇原油漲幅

    目前全球原油日供應量為8400萬桶左右，而需求消費量則為8112.8萬桶，雖然每日有近300萬桶的原有供應過剩量，但每日期貨市場原油交易規模缺達到1.2-1.6億桶，相當于每日原油供需規模的1.5-2倍，且遠遠大于每日原油供應過剩量。根據分析，期貨投機交易因素導致原油價格上漲15美元/桶左右，由此顯著加劇了原油價格波動幅度，并顯著拓展了原油價格上漲空間。

    根據10月12日美國CFTC最新公布的交易商持倉報告顯示，NYMEX原油市場基金小幅減持多單5211手至126391手，大幅增加空單7203手至101626手，致使其凈多單由37179手減少至24765手，減幅為12414手。由此可見，投機基金持倉大幅變化成為原油價格技術性回調的原因所在。期現價格倒掛吸引套利盤

    滬燃油期貨5家指定交割油庫分別設置在廣州、湛江、珠海等華南地區，總庫容為38萬余立方米，華東地區目前尚未設置指定油庫。湛江、珠海等地至黃埔港的單向運輸費用為40-60元/噸左右，滬燃料油交割手續費為1元/噸，倉儲費為1.2元/噸*天，燃油出入庫費用不超過50元/噸。如果在黃埔港承接燃料油現貨，并運輸至湛江、珠海等滬燃油指定交割油庫，轉拋滬燃油FU501合約，則相關費用為60+50+1+1.2*75=201元/噸。期現兩市價格對比顯示，如不考慮其他相關費用因素，滬燃油主力合約FU501期價于9月8日下探2080元/噸低點，當日黃埔港新加坡180CST高硫燃料油現貨報價為2090元/噸，則滬燃油期價依然對現貨價貼水10元/噸；10月12日，FU501期價上沖2350元/噸遇阻而返身回落，當日黃埔港現貨報價為2340元/噸，兩市價差也僅為10元/噸；而當10月20日FU501期價大幅下挫至2161元/噸，及21日回升至2220-2250元/噸區域之際，黃埔港現貨報價依然高居2400元/噸，FU501期價對現貨價格的貼水幅度拓展至150-180元/噸。考慮到相關費用達到200元/噸以上的因素，則可以推測，滬燃油期貨FU501合約期價對黃埔港現貨價格的貼水幅度將擴增至350-380元/噸以上較為懸殊幅度，由此將引發承接實盤的買入期現套利資金進駐滬燃油。

    綜上所述，在國際國內原油市場供需關系利多格局尚未根本逆轉背景下，滬燃油對現貨價格貼水幅度漸趨懸殊，將引發現貨商入市承接實盤，從而支持燃油期價。