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LME三月銅暴跌后，近幾個交易日出現(xiàn)超跌反彈。滬銅在大跌后昨日也收出一向上攻擊力稍強(qiáng)陽日K線，短期銅價走勢又現(xiàn)波瀾。盡管如此，筆者認(rèn)為，LME期銅10月13日暴跌應(yīng)是宣告銅價的牛市正式結(jié)束。
銅在暴跌前價格已是處在歷史價的極限高度附近，基金的凈多頭頭寸與去年牛市前的最高水平相當(dāng)。10月12日CFTC公布的總持倉中基金多頭47018手空頭17364
手，基金持倉較大，在此情形下，基金缺少追高的意愿，也就說明銅價創(chuàng)下3175美元的新高后基金更趨向于獲利離場而不是繼續(xù)推升期價。LME銅價暴跌引發(fā)了市場的恐慌性拋售，經(jīng)此一役，要再形成大幅上揚(yáng)的行情已是不現(xiàn)實(shí)的。
從供需基本面來看，銅價單日罕有的下跌雖不盡合理（因?yàn)榛久娼诓o根本性變化），但是，原油價高企對世界經(jīng)濟(jì)增長會有抑制作用，影響供求狀況的一些重要指標(biāo)已發(fā)生指示性變化。最近公布的USGS 金屬價格領(lǐng)先指數(shù)（基本可認(rèn)為其領(lǐng)先金屬9個月）和最新的OECD領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)示，銅價出現(xiàn)高點(diǎn)的時間會在10月份附近。自2003年12月見頂回落后，USGS金屬價格領(lǐng)先指數(shù)處于連續(xù)的下降態(tài)勢之中。因此，目前銅價在短期再創(chuàng)新高幾乎已不可能，銅價的牛市行情已告結(jié)，也即銅價周期性的價格趨勢轉(zhuǎn)折開始。
銅市行情的修正和整理期令期價再次下跌過程顯得復(fù)雜。目前銅價的走勢只應(yīng)看作是其下跌前的修正走勢，反復(fù)震蕩將是這個階段交易的主要特征。銅價這次暴跌中，基金龐大的多頭頭寸在短短幾天內(nèi)不能得到完全清理，更何況此時場外不少CTA基金在等候，其追漲殺跌的技術(shù)特性也將對銅價的反彈構(gòu)成壓力。盡管世界通脹有所抬頭，加上最近美元兌各主要貨幣的交易區(qū)間已經(jīng)被突破，短期內(nèi)將給銅價提供一定支撐。此外，全球最大銅生產(chǎn)智利國有銅礦Codelco產(chǎn)量受到了罷工影響還在持續(xù)。不過，一旦銅價發(fā)生周期性的價格趨勢轉(zhuǎn)折，基金將是做空的主要力量。
總的來看，基本上我們認(rèn)為銅價的牛市已經(jīng)結(jié)束，銅價走勢將轉(zhuǎn)而震蕩下跌，前期2550美元的低點(diǎn)將成為下跌的首要目標(biāo)。短期來看，銅價超跌之后的反彈還可能繼續(xù)，但預(yù)計很難再次上2900,畢竟市場看空情緒難以消除。操作上，需要把握拋空機(jī)會。
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