經(jīng)過連續(xù)5個交易日的窄幅波動之后，周四兩市股指終于選擇了向下突破，伴隨著成交量的小幅放大，上證綜指已經(jīng)再次疊到了1300點附近。在這個關(guān)鍵位置附近，管理層反復(fù)強調(diào)要認真落實“國九條”，支持股市的健康發(fā)展，政策呵護之意非常明顯。但消息面重量級的利空始終不斷襲來，對多方士氣產(chǎn)生了較大的震懾力，場外資金也因此不敢貿(mào)然進場。如此一來，多空對決陷入了膠著狀態(tài)，市場參與各方都在等待外部環(huán)境的進一步明朗，而要改變目前市場格局，恐怕也只能寄望于外力了。

    接軌預(yù)期顯現(xiàn)威力

    本周銀行板塊破位下行，尤其是周四5只銀行股中有4只跌幅超過5%，給市場帶來了沉重的調(diào)整壓力。銀行股的調(diào)整主要是受到關(guān)于“交行發(fā)行定價將接軌H股”的報道影響，而一旦交通銀行股價遠低于目前銀行板塊絕對股價的話，無疑對整個銀行板塊的股價重心將產(chǎn)生強大的向下牽引作用。

    表面上看，是銀行板塊出現(xiàn)了局部“地震”，但實際上，這是我國股市和國際成熟市場逐漸接軌的正常現(xiàn)象。隨著我國開放金融市場承諾日期的臨近，接軌的步伐開始加快，投資者的行為也日趨理性。雖然目前股指并未創(chuàng)出年內(nèi)新低，但很多股票都改寫了幾年來甚至是歷史新低記錄，而這些股票大都是基本面惡化、處于經(jīng)營虧損或微利狀態(tài)。如果在前幾年，這些股票可能會受到投機資金的青睞而出現(xiàn)波段性炒作行情，但隨著接軌進程的加快，此類股票對機構(gòu)資金的吸引力逐漸降低，即便使投機性資金也不愿深度介入，而原先介入其中的資金則在持續(xù)撤離，從而導(dǎo)致其股價不斷走低。

    目前最關(guān)鍵的問題是，市場中真正具備良好成長性的股票很少，否則也不會出現(xiàn)去年的“二八”、今年的“一九”現(xiàn)象了。尤其現(xiàn)在是三季度報告集中披露期，一些“偽成長股”現(xiàn)出了原形，其股價因此連續(xù)跳水，這也是制約大盤短線企穩(wěn)的一個關(guān)鍵因素。

    機構(gòu)主力并非“不作為”

    9·14行情啟動后，市場一直認為以基金為代表的正規(guī)機構(gòu)資金始終沒有參與到行情中來。其實不然，我們認為基金主力正在利用這次行情積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，為后市作準備。從浙大網(wǎng)新(資訊 行情 論壇)、望春花(資訊 行情 論壇)、南方建材(資訊 行情 論壇)等老莊股在9·14行情中放量暴漲，以及天山紡織(資訊 行情 論壇)等低價超跌股短線連續(xù)上漲中可以看出，本輪行情已被套牢老莊和市場游資所利用，成為自救和獲取短線利潤的大好時機。在此期間，眾多基金重倉的藍籌股鮮有上佳表現(xiàn)，但自大盤見頂回落以來，中集集團(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)等個股卻不斷刷新歷史新高，而鋼鐵、汽車等受調(diào)控政策影響的行業(yè)股票卻出現(xiàn)放量下跌，可見基金調(diào)倉跡象非常明顯。

    正是由于基金主力在進行持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，才使得主流機構(gòu)力量不能有效凝聚，對股指的貢獻有限。但基金主力很明顯正在將優(yōu)勢兵力向價值成長股轉(zhuǎn)移，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、張裕A、魯泰A、上海機場、海油工程(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等為數(shù)不少的個股雖然絕對市盈率并不算最低，但股價卻十分堅挺，說明這些優(yōu)秀上市公司良好的成長性得到了機構(gòu)投資者的認可，并賦予了其相對較高的市盈率水平。因為如果一家公司具備持續(xù)的獲利能力，未來收益水平將會穩(wěn)步增長，現(xiàn)在的股價和市盈率也就不能算高，這種理念和國際成熟市場是一致的。上述股票的上漲就是“接軌”帶來的機會，而未來這種機會將越來越多。

    因此，目前在主流機構(gòu)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)和諸多利空消息的共同作用下，大盤自身并不具備快速反轉(zhuǎn)走強的機會，除非外部環(huán)境發(fā)生重大變化，如重磅利好政策繼續(xù)推出等。在市場環(huán)境沒有發(fā)生根本變化之前，大盤還將繼續(xù)維持弱市調(diào)整格局，畢竟“接軌”還遠未完成。