近一個時期，證券市場上可謂利好不斷，管理層在落實“國九條”方面明顯加快了動作，幾乎每天都有新的舉措推出。不過，股市似乎對此反應并不積極，本周以來，滬深股指繼續呈現弱勢態勢，周四上證綜合指數甚至還創出了本輪調整以來的新低。有人說，這表明投資者對利多并不領情，甚至從中發現了繼續看空的理由。果真是這樣嗎？

    涉及股市的利多政策，從其產生作用的速度來看，大體上可以分為 三類：一類是能夠短期見效的，譬如當年停止國有股減持，就直接改變了市場的供求預期，迅速引發了一波上漲行情。另一類則是調整了某些具體政策，雖然不會立即產生作用，但隨著政策效應的逐步發揮，一段時間以后市場就能夠感受到其影響力了。如1998年頒布了有關證券投資基金的管理條例，當年市場沒有出現明顯的變化，但到了第二年，股市中已經沒有人可以回避基金的存在了。還有一類應該算是治本性質的大政策，譬如將來出臺有關全流通的處理意見，將會對市場產生非常大的影響，但其實際作用的體現可能也需要很長的時間。這是因為這種市場結構的根本性轉變，本身就是相當復雜的，不可能一蹴而就。從這個意義上講，任何類型的利多作用，其釋放雖然有快有慢，但都有一個特定的過程。

    客觀地講，最近管理層密集出臺的政策，都不屬于有立桿見影效果的利多。象降低券商發債門檻，這在很大程度上可以緩解券商的資金壓力，使之獲得合規的融資渠道，從而保證其正常的資金流動。但有了這樣的政策，不等于券商馬上就能夠拿到資金，更不等于券商資金面捉襟見肘的局面會一下子解決。大家都很清楚，券商發行債券，走一遍程序沒有幾個月不行，而且這還沒有考慮到屆時市場的購買意愿等問題。再如，允許創新試點券商開展集合理財業務，這當然在引導合規資金入市，對規范集合理財義務的開展有重大意義。但是，實際上現在幾乎所有綜合性券商都開展了集合理財業務，而目前可以進行創新試點的券商才3家，從邏輯上講，這3家券商無論如何怎樣抓緊努力，其規模在短期內都不可能達到其它綜合性券商已經達到的規模總和，而因為集合理財業務只限于試點券商開展，那么其它券商就可能不能再進行了，這就意味著在一定時間，市場上集合理財的業務總量有可能不增反減。由此一來，這一利多政策的作用體現就需要更多的時間。看來，正是因為利多政策的落實并且真正發揮作用需要過程，市場無法立即感受到其效果，于是也就出現出利多而股市不漲的局面。

    然而，我們必須看到的是，利多政策積累到一定程度終將產生作用。其影響會隨時間的推移逐步發揮，最終實現從量變到質變。也就是說，市場總體運行環境因為“國九條”的全面落實，將出現重大的改觀。這種前景是可以預料到的，對照一下半年前、一年前乃至三年前的市場狀況，人們應該都會有深刻的體會。因此，現在利多頻出而股市不漲只是暫時現象，倘若因為這一點而看空后市，應該說是很短視的。而對于理性的投資者來說，現在應該做的是全面認識市場環境所發生的變化，耐心等待利多政策逐步實施后市場出現的積極變化，為迎接新行情作好準備。