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股市:“接軌”環境下的風險與機遇

http://whmsebhyy.com 2004年10月22日 09:23 證券時報

    經過連續5個交易日的窄幅波動之后,周四兩市股指終于選擇了向下突破,伴隨著成交量的小幅放大,上證綜指已經再次疊到了1300點附近。在這個關鍵位置附近,管理層反復強調要認真落實“國九條”,支持股市的健康發展,政策呵護之意非常明顯。但消息面重量級的利空始終不斷襲來,對多方士氣產生了較大的震懾力,場外資金也因此不敢貿然進場。如此一來,多空對決陷入了膠著狀態,市場參與各方都在等待外部環境的進一步明朗,而要改變目前市場格局,恐怕也只能寄望于外力了。

    接軌預期顯現威力

    本周銀行板塊破位下行,尤其是周四5只銀行股中有4只跌幅超過5%,給市場帶來了沉重的調整壓力。銀行股的調整主要是受到關于“交行發行定價將接軌H股”的報道影響,而一旦交通銀行股價遠低于目前銀行板塊絕對股價的話,無疑對整個銀行板塊的股價重心將產生強大的向下牽引作用。

    表面上看,是銀行板塊出現了局部“地震”,但實際上,這是我國股市和國際成熟市場逐漸接軌的正常現象。隨著我國開放金融市場承諾日期的臨近,接軌的步伐開始加快,投資者的行為也日趨理性。雖然目前股指并未創出年內新低,但很多股票都改寫了幾年來甚至是歷史新低記錄,而這些股票大都是基本面惡化、處于經營虧損或微利狀態。如果在前幾年,這些股票可能會受到投機資金的青睞而出現波段性炒作行情,但隨著接軌進程的加快,此類股票對機構資金的吸引力逐漸降低,即便使投機性資金也不愿深度介入,而原先介入其中的資金則在持續撤離,從而導致其股價不斷走低。

    目前最關鍵的問題是,市場中真正具備良好成長性的股票很少,否則也不會出現去年的“二八”、今年的“一九”現象了。尤其現在是三季度報告集中披露期,一些“偽成長股”現出了原形,其股價因此連續跳水,這也是制約大盤短線企穩的一個關鍵因素。

    機構主力并非“不作為”

    9·14行情啟動后,市場一直認為以基金為代表的正規機構資金始終沒有參與到行情中來。其實不然,我們認為基金主力正在利用這次行情積極調整持倉結構,為后市作準備。從浙大網新(資訊 行情 論壇)、望春花(資訊 行情 論壇)、南方建材(資訊 行情 論壇)等老莊股在9·14行情中放量暴漲,以及天山紡織(資訊 行情 論壇)等低價超跌股短線連續上漲中可以看出,本輪行情已被套牢老莊和市場游資所利用,成為自救和獲取短線利潤的大好時機。在此期間,眾多基金重倉的藍籌股鮮有上佳表現,但自大盤見頂回落以來,中集集團(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)等個股卻不斷刷新歷史新高,而鋼鐵、汽車等受調控政策影響的行業股票卻出現放量下跌,可見基金調倉跡象非常明顯。

    正是由于基金主力在進行持倉結構調整,才使得主流機構力量不能有效凝聚,對股指的貢獻有限。但基金主力很明顯正在將優勢兵力向價值成長股轉移,貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、張裕A、魯泰A、上海機場、海油工程(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等為數不少的個股雖然絕對市盈率并不算最低,但股價卻十分堅挺,說明這些優秀上市公司良好的成長性得到了機構投資者的認可,并賦予了其相對較高的市盈率水平。因為如果一家公司具備持續的獲利能力,未來收益水平將會穩步增長,現在的股價和市盈率也就不能算高,這種理念和國際成熟市場是一致的。上述股票的上漲就是“接軌”帶來的機會,而未來這種機會將越來越多。

    因此,目前在主流機構調整持倉結構和諸多利空消息的共同作用下,大盤自身并不具備快速反轉走強的機會,除非外部環境發生重大變化,如重磅利好政策繼續推出等。在市場環境沒有發生根本變化之前,大盤還將繼續維持弱市調整格局,畢竟“接軌”還遠未完成。


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