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玉米合約上市十多個交易日來，正趕上大豆期價的一路下跌。受其拖累，玉米各合約紛紛跌破基準價，至10月18日，主力0505合約跌幅超過了7％。近兩天該合約終于有反彈跡象，本周三0505合約在多頭拉抬下上漲14個點，當日持倉也猛增14732手，促使收盤持倉首次超過10萬手。在成交量、持倉量的呼應下，玉米反彈似乎呼之欲出，但是具體分析周邊產品和玉米基本面，它的反彈時機尚不成熟。投機資金短線操作
大連玉米的反彈和CBOT保持了一致，CBOT玉米反彈除了本身的技術性因素外，更多地是周邊大豆的帶動。美國時間本周二，CBOT大豆在空頭回補盤和技術性買盤力量的推動下，主力11月合約上漲13個點。大連大豆偕同玉米的上漲不過是將CBOT一幕更淋漓盡致地上演，特別是國內的技術性多頭資金充分利用了CBOT大豆反彈的機會。周二連豆0501合約持倉增加2.5萬多手，促使大豆收盤價上漲32點就是技術性反彈，周三雖然大豆期價繼續上漲40點，而多頭力量已經在悄然出貨，當日持倉減少1.3萬多手。投機資金的這種短線操作策略充分表明了它們對大豆期價后市的謹慎態度，大豆拉動力的弱化將為玉米反彈蒙上陰影。季節性壓力延長
而單從玉米本身的基本面看，目前期價也不具備反彈條件。從供給角度看，玉米上市高峰即將來臨。今年國產玉米產量較高，季節性壓力也顯得格外沉重。美國農業部預計中國玉米產量1.22億噸，比去年增加900多萬噸。目前關內玉米基本收割完畢，在冬小麥播種全面結束后，經過簡單地晾曬就可大量上市。因關內收割期間天氣一直較為干燥，玉米水分較低，所以上市的時間也會較去年提前。新玉米的提前上市加快了陳玉米的銷售速度，華北地區玉米現貨價格在短短一周內就下降了30元。關內玉米上市同時，東北玉米收割也過半，在貨源充足的條件下，為了防止11月東北玉米的銷售高峰，關內玉米可能會壓價銷售價促使季節性壓力延長。消費企業采購緩慢
玉米供應充足而采購卻較為緩慢。國慶之后，雖然飼料企業原料玉米庫存普遍地較低，有的甚至是零庫存，但是它們還是減緩了采購量。原因是國慶期間一批育肥豬出欄，新的養殖高峰期要到11月中旬，所以對飼料的需求會出現低谷；其次，國內糧食和油脂產品進入季節性下跌周期，為了回避風險，需要減少庫存采用即買即用的策略。飼料企業普遍的觀望情緒目的是等待價格的底谷，而這個底正是在與供給方的博弈和制衡中形成。從目前的現貨價格看，采購依然不興，顯然價格還沒有跌到它們認同的位置。除此之外，亞洲其他國家的禽流感再度出現也促使他們更加謹慎采購。近日越南出現了新一輪H5型禽流感，大約有4萬多只家禽被宰殺。出口競爭力有限
禍不單行的是除了國內需求，國外需求市場也在美國玉米強大的競爭壓力下萎縮。2003年中國玉米出口了1640萬噸，但是2004年1-8月，出口僅184萬多噸，同比下降80.2％。出口計劃降低和國內相對高昂的現貨價格阻止了大量出口。2004年玉米出口計劃只有300萬噸，該計劃內享受20美元/噸的出口退稅。目前大連地區外貿玉米的平倉價在1320元/噸左右，出口成本約為160美元/噸。而美國玉米FOB價格97美元/噸，如果考慮到東南亞國家的運費和中國的出口退稅，計劃內的玉米價格競爭力不過和美國玉米相當。在美國玉米產量創歷史新高的背景下，預計計劃外的玉米更難與美國玉米搶奪東南亞市場。
需求支撐尚在等待，供給成為難以承受之重，現貨市場的一跌再跌正是這種供需狀況的反應。玉米期價的止跌回穩很明顯缺乏現貨方面的支持，資金的跡象更為明顯，反彈不過曇花一現。
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