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劉二飛（美林證券中國區(qū)主席）
從國內(nèi)來講，投資并購市場的存在對我們各個(gè)企業(yè)家，包括投資銀行都創(chuàng)造了很多的商機(jī)。我講過一個(gè)概念，辦企業(yè)像養(yǎng)雞養(yǎng)豬一樣，養(yǎng)大了就賣，如果賣不出去就得自己吃，那么多，自己吃不了。所以，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供的一個(gè)出口是并購市場的功能。
在國外，同類行業(yè)一般只有三五家，中國卻有幾百家。為什么這樣呢？這就反映出公司兼并這個(gè)市場不存在，否則不可能有幾十家汽車市場共存的情況。公司兼并市場，就是把一些分散的行業(yè)通過兼并手段進(jìn)行集中，每一個(gè)企業(yè)有一定的企業(yè)規(guī)模。當(dāng)然，對一些企業(yè)而言，公司兼并會給其造成一些威脅，但同時(shí)也給另外一些企業(yè)提供機(jī)遇。有些企業(yè)辦不好了，賣給人家，資產(chǎn)盤活了。
最近這幾年，全世界大概有4萬億美元的項(xiàng)目在進(jìn)行并購。但現(xiàn)在有下降的趨勢，為什么呢？就是發(fā)現(xiàn)往往通過公司并購，不但沒有創(chuàng)造價(jià)值，反而把價(jià)值給銷毀了。比如說時(shí)代華納跟美國在線的合并，有一兩千億美元化為烏有了。另外，整個(gè)市場對資金市場不看好，往往是增長放慢之后，有錢花不出去。這時(shí)候有兩個(gè)選擇：一個(gè)是把錢通過分紅的形式分給股東；另外一個(gè)方式是通過擴(kuò)大資產(chǎn)、擴(kuò)大規(guī)模，把公司資產(chǎn)做大。你的地盤越來越大，職業(yè)經(jīng)理人就經(jīng)不起誘惑，開始花錢。
由于文化上的沖突，一些公司進(jìn)行收購的時(shí)候，就沒有辦法消化已經(jīng)吞下來的東西，收購的公司往往被打散了。但是美國有成功并購的經(jīng)驗(yàn)，比如Cisco在2001年以前每一年都要收購幾十家公司，而且它的好多業(yè)務(wù)都是靠兼并建立起來的。美國人有一句話叫魔鬼在細(xì)節(jié)之中。公司并購有成功有失敗，關(guān)鍵是操作，看看企業(yè)操作能不能做得更好。
還有一點(diǎn)，就是現(xiàn)在都是中國企業(yè)之間相互兼并。但由于WTO，政策環(huán)境會發(fā)生變化，已有外國公司到中國收購企業(yè)。目前又有一個(gè)新的趨勢，中國企業(yè)到海外去收購。比如我們看到中國網(wǎng)通最近在海外收購電信資產(chǎn)，為中國公司走出去，開辟了一條新的路。我想這條路走起來會有彎路，也有回頭浪，但這是我們中國企業(yè)走向海外的一條捷徑。（曉航／編制）（來源：金羊網(wǎng)）
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