由于近期國際原油價格持續上漲,促使前期相對滯漲的上海燃料油期價走出補漲行情。從國際原油供求基本面及國內燃料油自身的供求關系分析,兩者后市繼續上行的空間將比較有限,構筑中期頂部的概率正在逐漸增大。昨日上海燃料油跳低開盤,受到空頭打壓,全天交易震蕩回落,主力0501合約收報2177元,跌93元,其他合約跌幅在40至91元。全天共成交23.5萬手,持倉量為5.7萬手,減1166手。

    總體而言,新加坡燃料油和上海燃油價格較國際原油價格走勢有明顯的滯漲。也正是由于這種滯漲,給了國內投機資金較好的入市做多機會。在這種情況下國慶長假之后沉寂一時的上海燃油期貨走出了爆發性行情,主力0501合約期價在短短幾個交易日最大漲幅近250元/噸,持倉也大幅增倉近4萬多手,在高位燃料油期價受到空頭的阻擊力度明顯增強,后續買盤也明顯不繼。而10月19日的一根長陰基本宣告上海燃油期價下跌序幕已經拉開。

    前期由于多方面的因素造成國際原油價格大幅上漲:颶風、國際產油大國尼日利亞產油工人的大罷工和挪威久拖不決的行業糾紛加劇、冬季用取暖油庫存吃緊、中東局勢遲遲不見大的轉機及石油輸出國組織將生產提高到創紀錄水平。然而仔細分析造成國際原油價格大幅上漲的因素,可以發現較大部分是屬于短期行為,能否中長期持續支撐國際原油價格令人感到懷疑。比如颶風影響了墨西哥灣地區的石油供應,但隨著天氣的轉好,其原油生產能力不久將恢復至正常水平,甚至受價格因素影響完全有可能大大超越正常生產水平,這在歷史上是有例可循的。

    目前國際原油價格的上漲更大程度上是由于市場擔心后市石油可能發生短缺的心理所致。國際能源機構執行干事克洛德·芒迪10月11日在葡萄牙里斯本接受采訪時說,目前石油的產量高于消耗量,每天的差額是200萬桶,最近出現的原油價格猛漲不是供求因素造成的。從國際能源機構對未來全球原油消費的預測看國際原油價格也不容樂觀,據國際能源機構(IEA)10月12日發表的10月份石油市場月報顯示,其對2005年全球原油需求預測進行了修改,將9月份預測的日需求量8392萬桶下調至8385萬桶,減少了7萬桶/日,理由是價格的上漲。其中尤其引人矚目的是,月報指出中國的原油消費增長速度將放慢。據8月的快報顯示,中國的原油需求比上一年同期增長5.7%,僅保持在增長一位數的水平上。據認為,由于今年4月至6月中國原油需求比上一年同期增長了大約25%,因而后市將出現大幅減速。同時,國際能源機構指出,通過呼吁節能,實施控制電力需求政策,以及改用天然氣、煤炭和水力等替代能源,中國的原油需求的增長已經得到控制。因此其認為,2004年10月至12月以及2005年,中國的原油需求增長速度將進一步放慢。而中國目前是世界第二大原油進口國,未來中國國際原油進口的放緩對國際原油價格的影響無疑將是巨大的。

    但從國內燃料油需求分析,后市國內燃料油價格的上行空間卻不容樂觀。從現貨方面看,國際原油價格的高企勢必將抑制國內的需求,使得國內的貿易商不會大量采購。在經歷了上半年的挫折之后,國內燃料油進口商們會更加小心行事。而中國是目前新加坡市場最大的燃料油進口國,占其總成交量的三分之一強,因此在缺乏中國買盤進一步上推價格的情況下,新加坡燃料油價格想維持在高位甚至進一步上漲是難以想象的。此外,進入冬季后,中國南方供電壓力將銳減,而中國北方冬季取暖用的主要是燃氣；同時進入冬季國內建材類燃料油消費企業將處于停產歇業狀態,在這種情況下國內燃料油需求將進入相對的淡季。

    從技術上分析,10月18日NYMEX原油期價一根光頭光腳的大陰線基本宣告國際原油價格上漲告一段落,而國內上海燃料油期價更是已經率先向下突破,再結合基本面因素分析,后市國際原油價格和國內上海燃料油期價連袂下跌的概率大增。