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在節后一周多的時間里，大盤出現較大幅度的下跌，并逼近千三點整數關口。在節前的上升階段，基金重倉的大盤藍籌類品種并未擔當領漲任務，軟件、硬件等科技類板塊當時成為多頭主力的主打品種；在下跌階段，大盤藍籌品種同樣表現平平。在主要媒體反復渲染“落實國九條”的基本面背景下，基金等主力機構無論是在上升階段還是下跌都做出積極的響應，到底是什么原因所造成的呢？抑制主流機構大規模運作的原因主要有以下幾方面：
其一、清理整頓券商資產管理業務，部分違規賬戶將被迫套現。8月召開的全國證券監管工作座談會上，國務院要求對全國券商進行大范圍的徹查。在假期期間，證監會召集的各地證監局長會議悄然召開，尚福林主席在會上傳達了對綜合類券商進行現場徹查的通知。隨后，各地證監局對轄區內的綜合類證券公司包括過渡期綜合類券商進行現場摸底調查，要求各綜合類證券公司負責人積極配合。最新數據顯示，全國綜合類及比照綜合類券商共計93家，除去23家高危券商中的綜合類券商，此次徹查的券商約有70多家。同時，證監會各地證監局以通知形式下發各證券公司，要求各證券公司立即對資產管理業務進行全面的清理規范，立即停止未經批準的以任何形式開展的集合資產管理業務和三方監管委托理財業務，同時暫停開展新的個人客戶資產管理業務。此外，證券公司違規占用客戶資產的情況也在全面清查之列。周一各個媒體都刊登了“明確對違規金融機構個人債權收購原則”的報道，透露出來在對部分券商違規占用客戶資產情況有了了解之后，清理工作已經進入實質性階段。而在清理整頓工作還沒有結束的情況下，機構更傾向于保持觀望，部分違規機構則被迫套現進一步加大了下跌動力。
其二、宏觀調控有進一步加強的趨勢，機構對經濟前景態度謹慎。近日，建設部向各地下發了《關于在房地產開發項目中推行工程建設合同擔保的若干規定試行》的通知，工程建設合同造價在1000萬元以上的房地產開發項目，在主要的建設環節中，需要進行擔保，以降低工程風險，確保工程各方的權益。此消息顯示政府有意進一步加強宏觀調控的力度，以防止投資過熱的反彈。在貨幣政策方面，央行發布的2004年第三季度金融統計數據顯示，目前，貨幣供應量增長基本適度，貸款增幅回落趨勢減緩，不過總體上金融運行繼續按宏觀調控的方向發展。10月12日，央行240億一年期票據上市，僅兩天后，500億巨額三個月票據登場，短短一周之內，兩度刷新下半年央行票據發行量新高。由于年內加息可能無望，在這種情況下，央行將開始加重數量工具的調控砝碼，來實現收緊資金的調控目的。顯然，貨幣市場的資金面依然偏緊，暗示宏觀調整的力度進一步加大。整體宏觀經濟尤其是限制類行業的增長速度將會放緩，以致機構投資者現階段不愿保持較高的持股比例。
其三、季報將顯露宏觀調控影響和各家機構操作意向，機構投資者必然屏氣關注。上市公司在第三季度季報將公布前三季度的業績狀況，對于多數行業而言，其內容基本上已經確立了全年業績的大局，而使機構提前為年報行情做準備奠定了基礎。10月下旬將進入季報披露高峰期，機構投資者會逐步依據季報情況進行的戰略性持倉結構調整，目前還處于密切關注階段。
其四、紡織、醫藥兩個板塊受到壓制，機構擇股范圍收窄。歐盟貿易委員會委員帕斯卡.拉米日表示，鑒于中國紡織品和服裝在歐盟市場上的競爭力已經足夠強大，歐盟將取消對中國紡織品和服裝的普惠制待遇。現在，歐盟紡織品和服裝的平均關稅為9％，中國相關產品享受比正常關稅低20％的優惠。西班牙事件顯露出歐洲各國政府開始受到來自本國民眾的壓力，而不得不對中國產品采取限制性措施。在宏觀調控、消費難以整體轉旺的情況，經濟增長對出口的依存度上升，但目前看出口的前景也面臨挑戰，經濟增長放緩似乎難以避免。另外，醫藥板塊作為機構的防守型建倉品種也出現了利空消息。國家發改委、衛生部聯合發出通知，要求進一步加強醫藥價格監管。通知中要求繼續降低政府定價藥品價格，部分醫藥上市公司的業績將受到影響。機構擇股范圍被收窄，較難實現分散化投資，非系統性風險加大，迫使機構擇股更加謹慎。
最后、為大盤股發行唱好，市場預計大規模融資臨近。上證所上市公司部總監周國慶指出，優質大盤藍籌股是國家的稀缺資源，不能用老眼光來看待大盤股的上市。他同時強調，要把市場的擴容和大資金的擴容結合起來考慮，即既有好的上市公司擴容，又有大資金進入市場，才能保持證券市場總體的發展平衡。不過，唱好大盤股發行的理由，并不被市場所理解，反而預期大規模融資的臨近。其中市場普遍預期交通銀行將在年內以“Ａ＋Ｈ”的形式發行，而造成海螺水泥(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等含Ｈ股的Ａ股因比價效應而重挫。年底可能出現的海歸潮，將迫使機構堅持Ｈ股板塊中的部分股票。同時，ＩＰＯ的恢復將實行詢價機制，機構投資者也要準備出充裕的現金，以把握一級市場的投資機會。
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