周二各大證券報都在頭版頭條刊登了《證券公司短期融資券管理辦法》和《證券公司債券管理暫行辦法》，這是切實落實“國九條”的重大舉措，將對券商業務拓展起到極大的支持作用。兩大管理辦法分別從短期和中長期兩個方面為券商融資打開合法渠道，為券商穩健經營、健康發展提供了低成本穩定資金來源。

    從《證券公司短期融資券管理辦法》看，該辦法規定券商可發行短 期融資券，在銀行間債券市場發行的短期融資券規模實行余額管理,待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%；期限最長不得超過91天；利率由供求雙方自行確定,不受管制。此舉可操作性較強，可以解決券商短期流動資金不足的問題，從而降低券商的經營風險。

    從新修訂的《證券公司債券管理暫行辦法》看，券商發債門檻大幅降低，主要體現在取消發債最高期限；發債擔保金額原則上不少于50%,也可以不提供擔保；取消擬公開發債公司“最近一年盈利”的要求；債券上市的最低面值由2億元改為5千萬元。由于發債門檻大幅降低，多數券商基本可以滿足發債條件，受益面大幅擴大。該辦法為多數券商獲取低成本合規資金打開了渠道，有助于券商降低經營成本，促使其合法經營。而修訂以前的《證券公司債券管理暫行辦法》由于門檻較高，券商在實際發債過程中難度較大，所以第一批獲得發債資格的券商都沒有能夠按照融資上限籌滿資金，甚至有券商由于擔保問題沒有能夠發債。

    受利好消息刺激，券商板塊昨日集體大幅飚升，宏源證券(資訊 行情 論壇)、陜國投等早早封在了漲停板上，安信信托(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)等也都有不俗的表現。近幾年來，券商板塊表現明顯弱于大盤，宏源證券、陜國投等紛紛創出3年多以來新低。即使在最近9·14行情中，該板塊表現也弱于大盤。眾所周知，券商板塊的市場表現同大盤強弱的聯動性極大，主要原因是券商業務品種單一，風險抵抗能力較差，“靠天吃飯”的特征決定了券商很難在3年多的熊市中有所作為。如果券商的融資渠道獲得重大突破，券商的經營有望面臨轉機。但是證券市場積弱已久，從根本上解決證券市場存在的種種弊端仍有很長的路要走。從這一點看，券商板塊的上漲仍然是對未來利好政策預期的反應，或者說超跌之后的借助利好消息的反彈。券商板塊真正轉強需要后續的利好政策支持，也需要券商在持續穩健經營方面取得長足進步。

    從對市場資金的影響分析，為券商打開合法融資渠道在一定程度上解決了券商融資難的問題，但其應用范圍有限。在《證券公司短期融資券管理辦法》中第二十條明確規定，發行短期融資券不得用于股票二級市場投資，也不得為客戶證券交易提供融資。因此，該融資渠道對于二級市場的直接貢獻很小，真正能為股市帶來增量資金的應該是“股票質押貸款”，在“股票質押貸款”沒有明文規定之前，券商用于自營的資金規模仍不會大規模擴大。同時隨著對券商資產管理業務的規范，違規資金將陸續從股市撤出，因此整體上看短期不會引發大量資金進入股市，對二級市場的刺激作用不大。