在很多機構投資人看來,目前的股市充滿著矛盾:利空和利好消息交織難辨；宏觀經濟走勢和微觀企業盈利背道而馳；指數忽上忽下變幻莫測……一切都叫人難以捉摸。在看不清后市走勢的情況下,謹慎防御已經成為大多數機構采用的主要投資策略。

    在最近一段時間各大機構推出的投資策略報告中,"謹慎"、"調整"、"以守為攻"等字眼出現得特別頻繁。即使是一些論調較為積極的報告,也往往要加上"如果政 策面不出現大的變化"、"如果第四季度經濟走勢仍舊保持強勢"等等前提。在對具體板塊和個股品種的推薦上,非周期性消費品、交通運輸等防御型行業中定價合理的龍頭公司成為各機構的首選目標。

    "投資者應該警惕系統風險的再次釋放。可以預見短期下跌有反彈產生,而且后市還存在政策利好出臺,但是沒有實質意義上的利好,那么政策利好對市場的刺激作用將大大減弱。選擇防御性品種進行波段操作是我們目前的建議。"招商證券的最新報告這樣認為。

    博時基金管理公司也提出了類似的看法。

    他們認為,投向優質股是目前可行的投資策略,這部分優質股的估值水平同成熟市場已經相當接近,已經可以在一個絕對水平上對其進行評估并和成熟市場中的類似公司進行有意義的比較,有些甚至被明顯低估。

    博時估計,這部分股票大約占目前A股市場股票總數的20%左右,航空機場業、高速公路等行業被認為是值得看好的品種,而一度被基金集中持有的石化、鋼鐵行業則被重新審視甚至懷疑。

    除了出具謹慎的投資報告,機構們也在用實際行動來實施他們的防御策略,一個明顯的舉措就是在指數開始下跌后迅速調整倉位。某券商資產管理部人士透露,他們在1300點下方滿倉之后,在1400點上方迅速減為半倉,而現在更是只有三分之一左右的倉位。"短時間之內,我們不準備大規模地加倉,直到形勢明朗了再說。"這位人士表示。

    機構集體采用防御策略的一個直接后果是股市的成交量大幅萎縮。從9月27日以來,滬市的日均成交金額已經不足100億元,比起9月14日至9月26日日均190億元的成交萎縮了近一半。

    同時,市場中兩極分化的現象也更加凸現。少數防御類股票如中集集團(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)走勢頑強,而大多數品種則遭到拋售。用一位機構人士的話來說,原先市場流行的"漂亮50"現在已經變成了"漂亮30"甚至"漂亮20"。

    因此,一個決定今后市場走勢的重要因素就是,機構還將在多長時間內堅持防御策略。業內人士認為,除非出現兩種情況:一是有重大的實質性利好發布；二是機構投資者手中再次擁有大量的現金并且上市公司業績持續向好。否則至少在短時間之內,這種策略還很難得到改變。