招商局(000024)國際重組力挺港口主業

　　目前，招商局(資訊 行情 論壇)國際的港口和港口相關業務已經遍及珠江三角洲、長江三角洲和環渤海灣地區，成為中國內地和香港最主要的公共碼頭營運商之一。在中國經濟最活躍的這三大區域的戰略布局，為招商局國際進一步擴展及完善全國性港口碼頭網絡系統奠定了基礎。

　　具有香港第一紅籌股身份的招商局國際(00144.HK)近期資產重組頻現大動作：10月4日 股東特別大會批準出售公司旗下油輪船隊全部權益，10月18日聯交所公告又正式披露了轉讓收費公路資產的詳細計劃。

　　價值達13.1億港元的油輪船隊，與總代價達25.9億港元的收費公路資產，將悉數轉入到招商局國際的母公司--大型央企招商局集團內部其他公司旗下。在全球油輪運輸產業行情大為看漲，以及收費公路業務在招商局國際2003年的經營中仍保持平穩增長的背景下，這兩筆資產的出售，有些讓人不得不相信：招商局國際在剝離非核心資產，全力打造港口主業的路途上已經意志堅決。

　　資產出售接連出手

　　關于出售收費公路業務，招商局國際近日在香港聯交所發布的公告表示：將把擁有旗下5條收費公路的子公司SuccessfulRoadCorporation(SRC)及相關權益售予招商局集團底下的招商局亞太有限公司，而作為購買代價，招商局亞太將會向招商局國際配發及發行可贖回轉換優先股，并轉讓其子公司CMHH100%的股權。這筆交易涉及總代價達到25.91億港元，交易完成之后，招商局國際所持招商局亞太的股權將由現有的23.98%上升至72.3%，并通過全資擁有的CMHH間接持有位于深圳媽灣的海星港口33%的股權。

　　SRC所擁有的5條收費公路分別是：位于廣西的桂柳公路、位于貴州的貴黃公路、位于廣東的羅梅公路、位于浙江的寧鎮駱公路與余姚公路，其中桂柳與貴黃公路均為國家主干道，而羅梅公路則是廣東與廣西之間跨境交通的三大閘門之一。招商局國際通過SRC分別持有這些公路33.4%到60%不等的股權。

　　雖然招商局國際表示，在交易完成之后，SRC由于公司對于招商局亞太的控股，將仍然為招商局國際的間接持有附屬公司，但此次資產重組，一方面疏離了招商局國際對于這些公路資產的控制，另一方面由于將招商局亞太所持有的港口權益歸并到手中，招商局國際進一步加強了對于其核心港口業務的整合。

　　對于這一次資產重組，招商局國際有關高層強調：重組公路業務，把有限的人力、物力和財力用來集中發展公司的港口及港口相關核心業務，符合股東的最大利益。

　　相同的調子，在此前不久招商局國際出售油輪船隊時就已響起過。10月4日，招商局國際于香港舉行的特別股東大會批準擁有公司油輪資產的明華集團出售事項。由7艘Aframax油輪組成的油輪船隊的全部權益將以現金港幣13.1億元的代價售予招商局集團的全資附屬公司中國招商能源運輸投資公司。當時，招商局國際的總經理李一重申：出售明華符合本集團及其股東的整體利益，這將使我們把集團的資源更專注于港口及港口相關業務。市場有人擔心出售油輪之后會造成利潤出現斷層，由于我們的港口及港口相關業務量今年全年將保持20%的增長，我們有信心能夠覆蓋因出售明華油輪所造成的利潤缺口。

　　招商局國際是首家于香港上市的中資公司，也是有著130多年歷史的招商局集團的旗艦企業。就在不久以前，公司的主要業務尚為港口、收費公路、集裝箱制造及相關業務、油輪業務及其他投資五大塊，而以往具有重要地位的油輪業務、收費公路業務被陸續剝離，這無疑與招商局國際及招商局集團近年來對于各自主業的重新定位與對于發展戰略的重新思考有關。

　　看好港口業發展

　　今年9月，招商局國際董事長傅育寧博士被香港中文大學EMBA論壇請去談中國港口業的發展。就在這次論壇上，傅育寧談到了亞洲金融風暴以后招商局所確立的發展策略，以及新的發展戰略為何把港口業列為最主要的核心業務。

　　在傅育寧看來，亞洲金融危機使企業認識到過度多元化模式的脆弱性，而經濟全球化和貿易自由化的發展則是導致中國港口業發展的根本原因，其中中國經濟崛起，成為世界主要的制造業基地之一，以及內地港口管理體制改革，近兩年港口管理權進一步下放到地方政府等因素，共同構成了了刺激中國港口業迅速發展的宏觀背景。

　　傅育寧說到中國內地港口業的發展時，舉上海港和深圳港為例，兩者在2003年的集裝箱港口吞吐量都超過了1000萬TEU(標準箱)，名列世界集裝箱港的第三和第四位，僅次于中國香港與新加坡。

　　就在中國港口業迅猛發展的背景下，招商局集團將它的港口投資全部集中位于香港的上市企業招商局國際的旗下，招商局國際成功轉型為一家投資和營運港口的公司，并為資本市場所認同。

　　然而，招商局集團此前對于招商局國際乃至自身主業的發展并非有如此清晰的認識，亞洲金融危機時，曾經歷過上世紀80年代非理性擴張與上世紀90年代前期盲目投資的招商局集團也遭受到了重大打擊。在此之后，集團開始了大規模的業務重組，改變以往業務龐雜的局面，確定了以港口、房地產、金融、能源運輸和物流這四個產業作為未來的核心產業。據說，這是招商局以90萬美元從著名咨詢公司麥肯錫那里尋求到的藥方。根據新的發展策略，集團處置或賣掉了約50億港元的非核心及非控股資產。

　　經過招商局集團高層當時的斟酌與分析，港口是值得投資的一個領域：投資港口碼頭業前兩年回報率較低，但當碼頭使用率達80%時，預期3年回報率可達10%。內地的港口業務在未來5年仍然會求大于供，因此仍有利潤上升空間。

　　由此，港口業在招商局集團經營業務調整過程中凸現，負責收購內地港口業務的則是招商局國際。

　　港口業利潤比重已超一半

　　從招商局國際對于其主業的定位來看，也有一個逐步明確、逐漸突出重點的過程。公司在2000年的財務報告顯示，在收購深圳凱豐碼頭、漳洲碼頭等資產同時，公司也進行了對浙江余姚公路的收購。當時的基調使人感覺，港口業務與收費公路業務對于招商局國際來說，都具有重要意義。而接下來的2001年，招商局國際即對集裝箱碼頭未來5年內的業務增長潛力表現出了高度樂觀的估計。2002年公司收購了兩個港口服務附屬公司，而出售了漳州324、漳廈高速公路及上海逸仙公路。

　　有關2003年業績的董事會主席報告則宣稱，招商局國際該年進一步鞏固了中國港口領先經營者的地位，并將繼續努力推進產業優化，有計劃有步驟地淡出非核心產業領域。

　　當年，招商局國際經營業績持續大幅增長并再創歷史新高，其港口業務盈利貢獻港幣6.83億元，占集團經營性利潤的比重已經超過54%。

　　目前，招商局國際的港口和港口相關業務已經遍及珠江三角洲、長江三角洲和環渤海灣地區，成為中國內地和香港最主要的公共碼頭營運商之一。在中國經濟最活躍的這三大區域的戰略布局，為招商局國際進一步擴展及完善全國性港口碼頭網絡系統奠定了基礎。

　　將油輪船隊與收費公路轉讓于招商局集團旗下，可說是招商局國際有計劃有步驟地淡出非核心產業領域的重要步驟。而接下來，要做大做強港口主業，招商局國際應該也不會悄無動靜。

　　近日有媒體傳出消息，上海國際港務集團醞釀的股權改革，引進戰略投資者方案中，招商局國際有可能成為最大的參股方。而上海港則是目前我國三大港口之一。

　　長城證券的行業研究員高曉琴認為：中國的集裝箱港口業自上世紀90年代以來，連續10多年保持著平均30%左右的增長額。招商局國際極力加強港口業的發展，與其對該行業的看好與自身實力有關，也與它在其他業務方面的經營狀況有關。上海證券報記者田露