當滬綜指再度回到1300點附近,我們來評價"9·14行情"之得失,應該說是個合適的時機。我們不認為"9·14行情"已經結束,確切地說,是"9·14行情"的第一階段結束了。市場各方正在醞釀第二個階段的行情�；仡�"9·14行情"第一階段的場景,對于我們在第二階段的投資會有良好的啟示作用。

    第一階段四大場景

    其一,"9·14行情"給投資者帶來了新的虧損。很顯然,大的成交量出現在1450點以上,中小散戶直到這時才明白"9·14行情"的政策背景,此時看多、做多,再度成為了提前下手主力的"盤中餐"。截至本周四,有兩成股票跌破了"9·14行情"低點。

    其二,與新核心股結緣的少數基金取得了好成績。在9月14日至10月14日的一個月里,封閉式基金表現要好于開放式基金。其中基金科匯、基金科翔和基金久富凈值漲幅為所有基金之最。開放式基金中合豐周期基金、易方達策略成長基金和廣發聚富基金位列凈值增長前三名。所有取得好成績的基金中,其一個共性在于,都或多或少擁有"新核心股",也就是說,其多數盈利來自于"新核心股"。比如,中集集團(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等。

    其三,市場更為理性。"9·14行情"很快冷下來多少與市場的成熟相關。今天的回落會給投資者帶來一些損失,但如果行情就這樣不明不白地上去了,以后肯定會形成更大的波動,形成更大的風險。這正是投資者從"5·19行情"中得到的啟示。所以,今天的謹慎正是為明天的平穩做準備。這正是市場成熟的表現。

    其四,主力博弈迷人眼。"9·14行情"再度顯示了市場博弈的過程。其中有主力與主力之間的博弈,有主力與散戶之間的博弈,有主力與政策之間的博弈等等。

    期間市場各大主力之間的角逐場面可謂精彩紛呈。先是行情在市場最強硬的多頭基金開始看空時爆發了；接著在行情初期,大戶騙籌的跡象相當明顯,期間表現為:散戶賣出、大戶買進,這里的大戶就是目前市場所稱的"游資"；再到后來,部分基金加入做多陣營；再往后就是市場大跌。總之,博弈在"9·14行情"中體現得淋漓盡致,亂花漸欲迷人眼。

    "9·14行情"未結束

    "9·14行情"結束了嗎?我們認為沒有結束。

    第一,市場面上"9·14行情"還在延續。一方面,新核心股仍在創新高；另一方面,一批科技股在重新崛起。"9·14行情"最大的收獲是,人們看到了價值投資在 A股市場的深化。

    "9·14行情"給我們揭示了"窗戶紙"被捅破后的風險------接軌風險。但同時為市場指出了新的方向:新核心股板塊。這些以中集集團、西山媒電、上港集箱(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等為代表的新核心股,在"9·14行情"中已經躍升到歷史新高附近,其指數目前處于2400點高位,早就將2245的滬綜指歷史高點超越。

    這些股票即便漲到目前,其多數定價并未高估,部分新核心股反而顯示了低估的傾向。

    第二,主力層面上,主力博弈在夯實新行情的基礎。"9·14行情"后,市場再度回到1300點附近,這種情形有利于"國九條"政策的進一步落實。從這個意義上,我們說,它夯實了市場的基礎。"9·14行情"的主力充分地利用了政策意圖與市場走向之間的關系。

    第三,政策層面上,"國九條"的落實將繼續延續"9·14行情"。目前來看,政策似乎失去效用,但這反過來會促進政策的落實速度。而且,低估政策的效用往往會受到市場的懲罰,以往的 A股行情無不說明了這一點。當然,"9·14行情"的收獲之一是隨著股市越來越融入國際大背景中,受影響因素越來越多。而且,值得注意的是,"9·14行情"在強烈的政策背景下啟動,然后迅速回落,表明部分投資者對政策開始失去信心,怎樣才能恢復投資者信心,已經是一個亟待解決的問題。

    第四,公司層面,2004年上市公司業績大幅增長已成定局,2005年將繼續保持增長,只是增幅可能出現回落。但公司業績改善的因素已經為市場忽略,投資者的注意力主要放在政策上、放在國際市場油價上。忽視公司基本面表明,當前市場投資者內心的浮躁。

    第五,國際油價的影響上,油價確實會影響中國經濟。但是簡單將70年代末油價上漲危機,與當前油價上漲類比,會失之偏頗。至少到目前為止,油價對經濟的負面影響,應當遠遠小于70年代。

    所以,準確地說,是"9·14行情"第一階段結束了,第二階段正在醞釀。而近期市場出現的兩根低位陽十字星正是這種醞釀的體現。