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交易所回購市場的風險控制將邁出實質性的步伐。昨天，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司聯合公布了《標準券折算率管理辦法》�！掇k法》已經中國證監會批準，將于明年1月1日起實施。除此之外，其他一些完善債券質押式回購制度的措施也已擬就，相關技術準備工作基本完成。
統一標準券折率管理
標準券折算率變化和調整的頻率將直接影響到投資者手中債券融資量大小，是控制回購市場風險的一項關鍵性指標。以往國債標準券折算率分別由滬、深證交所自行計算，并按月公布�！稑藴嗜鬯懵使芾磙k法》的出臺，統一了標準券折算率的計算口徑、公布頻率和公布方式。
《辦法》規定，標準券折算率將由證券登記結算機構在每星期三收市后根據相關標準券折算率計算公式，計算出滬深證券交易所掛牌交易債券品種在下一交易周的標準券折算率。標準券折算率公布的頻率將由原來一個月減少至一周。標準券折算率由證券登記結算機構、證券交易所在計算當日日終分別通過各自通信系統、網站聯合發布。此外，經中國證監會批準，證券登記結算機構可以會同證券交易所修改標準券折算率計算公式，調整公布時間。
還將有后續動作
統一對標準券折算率的管理還只是控制回購市場風險的一個步驟。目前，滬深證券交易所和登記結算公司經過反復研究論證，還擬定了其他相關措施以進一步完善債券質押式回購制度，相關技術準備工作已基本完成。
首先，完善了債券回購質押制度。滬深證券交易所對原有的債券交易制度進行了梳理，擬定了《證券交易所債券實施細則》。中國證券登記結算公司對以往分別由交易所和結算公司發布的一系列業務通知的內容進行了歸并和整理，形成了《債券登記、托管與結算業務實施細則》。這些業務細則也將在近期由滬深交易所和中國登記結算公司陸續公布，并同樣將于明年1月1日起實施。
其次，建立債券查詢系統。為提高債券回購市場透明度，今后投資者可以通過中國證券登記結算公司的網絡服務，及時查詢證券賬戶中的債券余額及其在登記結算機構的質押券余額情況。
由被動轉向主動
自去年富友證券挪用客戶托管國債引發了交易所回購市場風險以來，監管機構先后采取了相應處置措施，但是由于回購市場風險形成原因錯綜復雜，落實難度較大，基本上處于被動應對狀態。
業內人士認為，雖然目前管理層對國債回購的風險控制不可能一步到位，但是這一系列新的風控措施將有望使市場監管機構對回購市場的風險控制從被動應對轉向主動。綜合起來，這些風控措施主要集中在三個方面：
一是通過改進標準券折算率的計算方法，提高對市場風險控制。同時，適度調低了債券回購的融資量，抑制過度融資需求。據券業研究人員按照新的標準券折算率計算公式推算，在新的管理辦法下，國債的融資量將比在原有的制度下下降約3%；企業債券則下降5%。
二是將實施標準券轉移占有，提高市場管理機構對風險的處置效率。在原有的操作規程下，投資者賬下的標準券進行回購融資后并不進行實際轉移，仍然停留在賬戶上。據了解，有關債券回購業務規定將明確，今后證券公司及其客戶進行債券回購融資，須由證券公司將按標準折算率的等值現券提交登記結算機構。這就意味著，一旦融資方違約，登記結算機構有權直接按照規定處置質押券，從而增強市場管理機構控制風險的主動性。
三是加強社會監督。通過建立債券查詢系統，以投資者自行查詢賬戶的方式，防范個別證券公司挪用債券進行回購融資的行為。上海證券報記者秦宏
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