股票市場里每每出現(xiàn)個(gè)股奇跡，比如戴爾電腦10年時(shí)間股價(jià)上漲了1000倍，微軟股價(jià)從IPO開始保持了持續(xù)15年的大幅度上漲，深發(fā)展股價(jià)從原始股到目前的上漲幅度令人驚嘆，等等。個(gè)股奇跡好像每天都在發(fā)生，股市里的投資者人人都在為個(gè)股奇跡而興奮不已和想入非非。

    到哪里去尋找個(gè)股奇跡呢？撇開市場操縱導(dǎo)致的股價(jià)異動(dòng)不說，一 般而言，個(gè)股方面真正能產(chǎn)生收益率奇跡的情況主要有兩種：一是因?yàn)楣�司成長；二是因?yàn)楣�司突變。在中國股市相�?dāng)長的時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造投資收益率奇跡的人都主要在這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y目標(biāo)。

    首先，投資收益率奇跡將出自于可持續(xù)高成長的中小型公司。以伊利股份(資訊 行情 論壇)為例，公司成立于1993年，1996年上市，立足乳業(yè)，主業(yè)鮮明。2003年底的公司資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別為40億、63億元和2億元，分別是10年前的58倍、130倍和51倍。公司自上市以來每年都向全體股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅，紅利率平均在20%以上。伊利的股價(jià)走勢則從1996年上市時(shí)候的每股9元，變成為2004年4月的每股88.58元（復(fù)權(quán)處理后）。假定1996年以9元價(jià)格買入1萬股伊利股份，8年后的2004年變成了88.58萬元，累計(jì)收益率884％，年均收益率為33.1％。同期上海綜指漲幅從580點(diǎn)漲到1780點(diǎn)，除去新股推高的指數(shù)上漲因素，累計(jì)漲幅119％，年均漲幅為10.27％。伊利股價(jià)的累計(jì)漲幅為大市累計(jì)漲幅的7-8倍，年均漲幅為大市年均漲幅的3倍多。

    且不去說中國市場早期因?yàn)楣善惫┙o短缺和投機(jī)過度造成的那些個(gè)股神話。熟悉中國股市的投資者都知道，類似于伊利股份那樣以公司主業(yè)成長為基礎(chǔ)的個(gè)股奇跡還有不少，比如中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、深發(fā)展、中興通訊(資訊 行情 論壇)等。且不論這些公司的未來將會(huì)如何，但它們迄今為止的過往成長歷史卻確實(shí)給投資者創(chuàng)造了一個(gè)投資奇跡。

    我們的看法是，中國的經(jīng)濟(jì)高增長、市場大爆炸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大變遷，為企業(yè)高成長提供了環(huán)境可能性和廣闊的空間。可以預(yù)料，因?yàn)橹行⌒凸�司的持續(xù)高成長而造就的個(gè)股奇跡，還將在未來的中國股市中不斷出現(xiàn)。事實(shí)上，即使在成熟資本市場上也是這樣，奇跡總是來自于高成長公司，而不是已經(jīng)成熟穩(wěn)定的藍(lán)籌公司。

    其次，個(gè)股收益率奇跡將出自于公司突變的情況。公司突變的基本方式是各種各樣的公司重組，包括公司資產(chǎn)整體置換、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或資源結(jié)構(gòu)大重組、企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)合并、公司困境重整（債務(wù)重組）、危機(jī)化解等。

    在中國過往十來年的股市歷史中，公司突變的主要表現(xiàn)形式是企業(yè)解困驅(qū)動(dòng)的公司重組和借殼上市驅(qū)動(dòng)的公司重組。且不去理論圍繞這些重組而發(fā)生的各種法理上和倫理上的是是非非，作為一種市場事實(shí)，這些重組行為曾經(jīng)制造過股市上一只又一只的狂飆黑馬。可以預(yù)見，隨著監(jiān)管加強(qiáng)和市場環(huán)境變化，聯(lián)動(dòng)股價(jià)操縱的概念性或財(cái)務(wù)報(bào)表性公司重組現(xiàn)象將日趨減少，但基于產(chǎn)業(yè)能力再造和資源再配置的實(shí)質(zhì)性戰(zhàn)略重組現(xiàn)象會(huì)日趨增多。

    與此同時(shí)，上市公司重組的發(fā)動(dòng)者或主導(dǎo)者，也將發(fā)生歷史性的主體遷移。以前，上市公司重組的發(fā)動(dòng)者或主導(dǎo)者是以新銳民營企業(yè)和地方政府為主的。將來，更加具有產(chǎn)業(yè)地位和資源實(shí)力的巨型企業(yè)和跨國公司將成為上市公司重組的新發(fā)動(dòng)力量或新主導(dǎo)力量。公司重組的這一發(fā)展趨勢，意味著相應(yīng)的公司突變將變得更大量級和更具有實(shí)質(zhì)性意義。由此導(dǎo)致的公司突變，將造就量級更大、更具有價(jià)值投資意味的個(gè)股奇跡。在中國上市公司重組的歷史界分上，我們總是有一種感覺，以前的重組只是“輕舟已過萬重山”，將來的重組才能“直掛云帆濟(jì)滄海”。

    當(dāng)然，奇跡不可能大面積發(fā)生。真正能創(chuàng)造投資奇跡的投資者肯定屬于少數(shù)。先人一步發(fā)現(xiàn)高速成長的公司，需要有過人的眼光，過人的分析判斷能力，而且還需要有堅(jiān)定信念和長期持股的精神定力。而為了騎上公司突變的黑馬，如果不是內(nèi)幕交易，就需要有敢于先成為股東然后再徹底再造公司的勇氣和能力。

    無論是過人的眼光還是再造公司的能力，都是很考投資者的功力的。絕大多數(shù)投資者都缺乏這種功力，而那些能夠創(chuàng)造投資奇跡的真正高手，倒更像是蕓蕓眾生中的孤雁野鶴，每每發(fā)出“孤獨(dú)而高貴的聲音”。就像巴菲特，永遠(yuǎn)與華爾街的主流觀點(diǎn)和學(xué)術(shù)界的科班理論格格不入，他獨(dú)自站立在自己靈魂的高處，藐視華爾街，藐視那些閃耀著諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)光芒的學(xué)術(shù)思想。

    總之，我們的基本結(jié)論是，個(gè)股收益率奇跡大多發(fā)生在公司成長和公司突變二大類公司上。一旦公司成為藍(lán)籌股之后，穩(wěn)定的、合理的收益率水平變得較可預(yù)期，而投資奇跡則將不再容易發(fā)生。