大舉投資近在眼前？

    此次，社保基金是在原有6家投資管理人的基礎上增選8家，使為社保基金操盤的機構數量得以倍翻，達到14家。業內人士分析，此舉表明社保基金有意大舉投資股市。

    2004年4月9日，社保基金理事會召開新聞發布會，其提供的材料顯示，今年社保基金的股票投資占總資產的比例將爭取由5%提升到15％左右。這個數據獲得了社保基金理事會辦公廳閻采平的進一步證實。

    而在此前2004年3月25日閉幕的全國社會保障基金理事會第一屆理事大會第三次會議上，審議通過的《理事會2003年工作和2004年計劃報告》提出，社保基金戰略資產配置設想中，股票的目標投資比例為25%，可上下浮動5%。

    這次會議上，社保基金理事會理事長 項懷誠指出 “股票投資目前的比例較低，從證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境等因素來看，在風險控制允許的范圍內，適當加大投資力度，有利于提高基金的整體收益率”。

    2003年年底，社保基金總資產為1325億元，據此測算，2004年社保基金入市的最大資金量為200億元左右，而2003年社保基金入市的資金僅為67億元。資料顯示，2003年社保基金股票投資金額僅占總資產的5.1％，回報率卻占其總體收益的24%。

    申銀萬國證券研究員李慧勇認為，今年社保基金會不會大舉入市，取決于兩點：第一，選秀后，新的投資管理人何時獲得資金授權？第二，投資管理人對股市走勢的判斷。

    記者注意到，2002年12月20日，社保基金第一次選秀結束，確定了南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家投資管理人，而直到2003年6月2日，社保基金理事會才與這6家基金管理公司簽訂相關授權委托協議。

    《證券市場周刊》獲悉，10月中旬社保基金理事會將公布評選結果。對此，社保基金理事會不置可否。

    李慧勇指出，社保基金今年如果要達到15%的入市目標，可能將會加快對新的投資管理人的資金授權，因為目前社保基金入市資金量只有100億元左右。就算社保基金理事會公布評選結果的同時，與新增的8家投資管理人簽訂授權委托協議，然距年底時間不多，社保基金大規模增資股市的可能性不大。且目前股市處于結構調整期，對以強調資金安全的社保基金來說，并不適合大舉進入。

    券商迎來最大機構客戶

    此次社保基金增選投資管理人，除了將17家基金公司列為候選人外，還首次增加了12家券商作為候選人。從29家候選人中選取不超過8家的投資管理人，競爭相當激烈。據了解，社保基金增選投資管理人有兩輪篩選：第一輪筆試將淘汰12家，第二輪面試由剩余的17家中選出8家。

    銀河證券研究中心副主任丁圣元分析，券商最終入選的可能性很大，因為券商作投資管理人較基金公司有一定的優勢：券商的研究力量強大，且參與上市公司發行上市的全過程，對上市公司更為了解。過去，券商較基金公司在透明度、規范性上要差一點，但引進托管之后，這些問題已經基本解決。社保基金的投資管理人做的是定向資產管理，基金公司在公募基金上的公共壓力已經很大了，中國的基金公司并不以定向資產管理為特點，基金市場沒有細分，尚沒有出現西方那樣專門做定向資產管理的基金公司。券商沒有公募基金的壓力，不會像基金公司那樣每年頻繁更換基金經理，且券商在資產管理業務上已有定向理財的經驗。

    證監會發布的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》已于2004年2月1日起施行。券商為社保基金理財已經不存在監管上的限制。至于最終幾家券商會摘得繡球，社保基金理事會稱這是專家委員會的事，事前無法推測。

    李慧勇認為，社保基金選秀的重點仍將是基金公司，而券商將只可能是象征性最終入選一兩家。因為基金規范運作已經數載，而券商資產管理還是新生事物；在研究上，目前的一流咨詢機構都已市場化，基金公司都可以利用，這點與券商并沒有太大區別；券商暴露及隱藏的種種違規問題，表明券商短期操作的成分更大，相比而言，基金公司更為貼近社保基金的投資理念。

    據有關人士測算，剔除首批進入港股的20億元左右資金，以及交給第一批投資管理人管理的資金，預計今年還有80億元左右新增資金入市。如果加以均分的話，新增的8家投資管理人將每家獲得10億元左右的入市資金授權。

    社保基金理事會辦公廳閻采平指出，社保基金入市只有比例的規定而沒有資金量的限制。

    按項懷誠的說法，部分國資劃撥社保基金將會在年內啟動。從國資委提供的數字看，中央國資委直接監管的企業196家（經重組合并，現為180余家），所有者權益是2.5萬億元。如果年內劃撥成功的話，按10%的劃撥比例，社保基金將獲2500億元新增資產。若是加上從地方國資委劃撥的資產，社保基金更是能一舉獲得一萬億元以上的資產。因此社保基金投資管理人未來的業務前景十分樂觀。

    “從長期來看，券商將迎來最大機構客戶。”丁圣元表示。