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油價的飆升，券商業務的重新厘定及各種利空的傳聞，以及抓緊落實“國九條”等政策暖風于國慶節之后戛然而止，導致股市再現脆弱本色。10月14日滬深股市更是創下32個月以來的最大單日跌幅，目前已有200支個股股價低于9月13日，15支個股淪落為一元股，其中*ST英教僅1.30元。大盤是尋找雙底支撐還是再探新低，令人揪心。
實際上影響滬深股市漲跌的市場規律、技術規律早已失效，投資者逐利避險的惟一依
據就是政策博弈。誠若“9·14”行情的動力并非市場超跌，而是國務院會議涉及抓緊落實“國九條”。遺憾的是僅隔一個月，即10月13日股市又現暴跌慘況。剛剛復蘇起來的些許投資信心，無疑又遭到沉重打擊。如此背景下，大盤是否會馬上再創新低？
筆者認為，目前又是入市吸貨與政策博弈的較佳時機。理由是：一、國務院常務會議討論資本市場的點位是1260點。日前指數與該點近在咫尺，一旦創新低，則有關方面的權威性受損，將是不可估量的。因為此時的輸家已不僅僅是多方，還有政治權威；二、指數回落1300點之下，則滬深股市的融資功能必然再次武功盡廢，這是股市管理層最不愿意看到的。試想一想，寶鋼股份在6元以下，欲完成100多億元的增發能如愿嗎？統計表明，歷次救市政策出臺，都與融資功能遭損有關。尤其是國家一類大型企業融資功能不能如愿之時，更易導致救市政策出臺；三、“9·13”長陰破位過程中，有78只股票跌停，38只中小企業板個股有33只躺在跌停板上。如此悲慘市況之中，仍有海油工程、安泰集團、小商品城、柳化股份、天津港等藍籌股股價創歷史新高，說明目前已有資金逆勢與政策博弈。
基于上述理由，筆者認為，目前較為積極的投資策略是果斷地剔除弱勢股、行業景氣下降之股、受油價高企負面影響較大之股，置入二線藍籌股、行業景氣上升之股，及煤炭、港口等資源壟斷股，通過換股避險并且與政策博弈。
當然“9·14”行情的強勢股主要是超跌股，但筆者認為，經過一輪震蕩之后，那些股價輕易創出年度新低的個股，肯定有這樣那樣的基本面或者資金面問題，因此對弱勢股應該提高警惕。因為一旦政策博弈失手，弱勢股的跌幅肯定不會小于逆勢逞強之股；反之，強勢股不漲，弱勢股恐怕連頭都抬不起來。
另外，從種種跡象來看，國際油價高企不會曇花一現。若此，因油價高企而受益或受損的上市公司之估值調整，應給予充分重視。
《國際金融報》 (2004年10月18日 第三版)
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