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上周股指運行可謂驚心動魄，上周四巨大跌幅創下滬深兩市2002年1月28日以來單日最大跌幅，全周跌幅創下2003年4月以來最大跌幅，行情初起之時的普漲到上周四的普跌，似乎已經完成一個輪回。但筆者認為，本周股指慣性下挫后，在前期低點附近會出現止跌信號，政策底不會輕易擊穿。
下跌基礎并不牢靠
中小板全流通和擴容的傳聞是引發股指下跌的主要因素，如果一旦消息得以澄清，暴跌基礎就不復存在，市場將重歸理性。
此外，有關媒體對券商資產管理清理規范的報道，是股指下挫的另一動力。事實上，對券商委托資產的清理，并不會造成部分市場人士所擔心的資金鏈斷裂問題。
從媒體披露的情況看，9月30日之前簽訂的個人客戶資產管理合同，到期后在雙方自愿的原則上還可以續簽，這就意味著負債在一定程度上可以延期，給券商處理歷史遺留問題留有較大的余地。
空方已無明顯優勢
從上周五盤口看，雖然盤勢依然較弱，但季報題材與科技股表現已明顯活躍，兩市都出現了漲停個股，本次領跌的中小企業板由于其介入資金性質繼續進行深幅調整，但兩天來平均超過15％的跌幅已經使該板塊很難再有深幅下挫的空間，短期內空方動能正處在進一步衰竭之中。
與此同時，具有良好業績預期的公司表現日趨活躍，基金深度介入的二線藍籌如鹽湖鉀肥、長城電腦、海油工程等繼續保持了強者恒強的市場表現；配合海外中國概念股走強和深圳第六屆高交會開幕而走強的科技股也能成為多方手中的王牌。因此，短期內空方已無明顯優勢可言。
政策底吸引資金補籌
溫家寶總理講話是迄今為止對資本市場最高規格的表態，此后的飆升行情使踏空者心有余悸，這次的快速回落，給了這部分投資者一個極好的介入機會，資金回補將大大增加多方動能，股指短期內在該區域得到支撐應在情理之中。
股指維持震蕩格局
政策實施效果不明朗，將制約股指強力反彈。抓緊落實“國九條”的政策刺激是本輪行情的導火線，雖然新股首發制度的改革和《保護投資者權益法》（征求意見稿）等一些列組合政策相繼出臺，但離真正實施還有一段時間，且對實施效果也有一定分歧，目前市場核心力量對這些政策的落實效果尚處在評估階段，普遍采取了相對謹慎的應對態度。
此外，擴容壓力是市場揮之不去的陰影，特別是上交所公司部負責人對“恐大癥”作出抨擊后，市場對大盤股的發行或再融資預期進一步加劇。在這種背景下，多方很難組織起強有力的反擊，股指將維持震蕩格局。
綜合而言，本周股指有望止跌回穩，下檔前期低點區域短期內將發揮積極的支撐作用，預計股指將以箱型運行為主，上檔年線難以逾越。
《國際金融報》 (2004年10月18日 第三版)
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