9月下旬以來，證券市場出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，到如今已經(jīng)跌去了本輪反彈一半以上的升幅。在這過程中，有關(guān)大規(guī)模擴容的傳聞，是引發(fā)股市下跌的一個重要因素。從寶鋼增發(fā)方案被通過，到央行領(lǐng)導(dǎo)表示中行、建行將于明年募股上市等等，隨著這些消息的發(fā)布，股市節(jié)節(jié)走低。面對這種狀況，市場議論紛紛，但也有人頗不以為然，最近就有權(quán)威人士指出：目前市場彌漫的“恐大”風(fēng)不利于證券市場的持續(xù)、良性發(fā)展。

    應(yīng)該說，一個成熟的證券市場，的確不應(yīng)該“恐大”，也沒有理由拒絕績優(yōu)大盤股的上市。在這個意義上，權(quán)威人士批評市場“恐大”，顯然是有足夠理由的。但是，既然市場表現(xiàn)得如此“恐大”，也就不能說完全是沒有一點道理，畢竟存在就有其合理性。在這里，人們需要考慮的是，我們這個市場成熟嗎？它有沒有能力承接源源不斷的大盤股上市呢？

    事實上，要能夠承接大盤股的上市，最基本的條件之一就是市場有足夠的資金來消化由此產(chǎn)生的擴容壓力，進而言之是形成雙向擴容的良性機制。一個成熟的證券市場，無不以股票和資金的供求相對平衡為基礎(chǔ)。這幾年來，我國的證券市場雖然也注意雙向擴容，但客觀上供一直大于求，且相互之間的矛盾不斷尖銳。在缺乏相應(yīng)增量資金介入的情況下，新股的發(fā)行上市只能以市場總體價格水平的下降為代價。如果說，由于現(xiàn)在市場已經(jīng)初具規(guī)模，一些中小盤新股的發(fā)行與上市，對市場的沖擊還不是特別明顯的話，那么大盤股的發(fā)行與上市，其影響就不容小看了。在這種情況下，市場的運行就不能不考慮擴容，特別是大盤股擴容的因素。這種“恐大”情緒的背后，提示了一個不成熟市場資金匱乏的現(xiàn)實。不解決這個問題，“恐大”風(fēng)就不會收斂。

    也許有人會說，績優(yōu)大盤股上市，雖然給市場帶來了一定的壓力，但是它們也給市場提供了投資機會，能夠讓投資者分享經(jīng)濟增長的成果與財富增加的機會。對市場來說，短期可能利空，但長期是利多的。因此，從長期投資的角度來看，“恐大”不必要。

    這樣的說法當然沒有什么錯。但是問題在于，即便是現(xiàn)在那些標準的績優(yōu)大盤股，有幾家真正能夠給投資者帶來滿意的收益呢？由于股票溢價發(fā)行，流通股投資者得到的紅利回報率實際上是相當?shù)偷模�而更嚴重的是如果公司業(yè)績還比較好的話，就會提出再融資計劃，這樣流通股投資者就得不斷地掏出錢來，追加投資。無須諱言，由于各方面的原因，現(xiàn)在上市公司的“圈錢”意識十分強烈，績優(yōu)大盤股企業(yè)也同樣如此。于是，短期利空的壓力承受了，長期利多的好處卻未必能看到，這樣的情況在過去已經(jīng)發(fā)生過，現(xiàn)在還在繼續(xù)發(fā)生。而有了太多這方面的體驗，投資者又怎么可能沒有“恐大”情結(jié)呢？

    指責(zé)市場“恐大”很容易，因為這實際上是困擾市場多年的一個大問題。不過，更重要的應(yīng)該是推動市場發(fā)展、幫助其成熟，以從根本上改變導(dǎo)致“恐大”的基礎(chǔ)。否則，再怎樣指責(zé)也沒有用，市場甚至?xí)�把對“恐大”的指�?zé)看作是大盤股擴容高潮到來的信號，以至行情進一步走弱，而這是誰都不希望看到的。