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三大券商策略分析師為行情把脈
發(fā)端于重申落實(shí)國九條的9.14行情猶如孩兒臉，來得猛，去得快。本周上證綜指周跌幅高達(dá)6.45%，成為今年以來跌幅最大的一周。一個(gè)月前，大漲200點(diǎn)的驚喜讓不少投資者對(duì)股市重燃熱情，而剛剛調(diào)整過來的心態(tài)一下子又被突如其來的大跌給徹底搞懵了。投資者不禁要問，行情就這樣結(jié)束了嗎?帶著這個(gè)敏感的問題，記者采訪了三位資深券商策略分析師，
他們分別是國泰君安證券研究所的吳堅(jiān)雄、華泰證券研究所的莊虔華以及光大證券研究所的施中華，請(qǐng)他們來為行情把把脈。
減持動(dòng)因來自于政策面
記者：究竟是什么原因?qū)е卤局艽蟊P暴跌?
吳：從結(jié)構(gòu)特征的角度看，本周下跌經(jīng)歷了由汽車、有色金屬、鋼鐵、石化、電力等滯漲藍(lán)籌股先期連續(xù)下挫，最終擴(kuò)散到中小板、網(wǎng)絡(luò)科技股急速補(bǔ)跌的過程。這種結(jié)構(gòu)性下跌，反映的是主流資金正在主動(dòng)減持。而造成減持的動(dòng)因主要來自于政策面，其中影響最大的可能是近期出臺(tái)的推動(dòng)證券公司規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的通知。我個(gè)人認(rèn)為，這是造成本周大盤急跌的直接原因。
莊：本周市場(chǎng)大跌的原因主要源于以下幾方面：首先，市場(chǎng)對(duì)新股恢復(fù)發(fā)行的預(yù)期。若采用新定價(jià)制度，將對(duì)現(xiàn)有新股形成直接估值壓力。而近日上證所就市場(chǎng)恐大風(fēng)發(fā)表看法，市場(chǎng)也由此預(yù)期未來將面臨大盤藍(lán)籌股的發(fā)行壓力。受制于國際估值環(huán)境的影響，一旦大盤藍(lán)籌股發(fā)行，將對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的估值水平產(chǎn)生不容忽視的壓力，價(jià)值中樞下移難以避免。其次，油價(jià)不斷攀升對(duì)全球及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響需要較長(zhǎng)時(shí)間加以消化。作為出口和石油消費(fèi)大國，未來中國面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相當(dāng)嚴(yán)峻。另外，近階段券商清理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)導(dǎo)致市場(chǎng)資金進(jìn)一步流失，本周大量低位拋售籌碼與此關(guān)系密切。而中小板率先嘗試全流通的說法更成為周四市場(chǎng)暴跌的導(dǎo)火索。
施：近期市場(chǎng)下跌和種種消息有關(guān)。一方面，原油油價(jià)持續(xù)上漲，石化類上市公司未來利潤(rùn)將受到擠壓。國際有色金屬價(jià)格暴跌，帶來以山東鋁業(yè)、江西銅業(yè)為代表的有色金屬類個(gè)股的下跌。另一方面，季報(bào)公布開始，中小板股票業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，部分上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期較差，投資信心受到打擊。最為重要的是，支持井噴行情的政策預(yù)期沒有兌現(xiàn)，而對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行全面清理規(guī)范是造成大跌的直接原因。
持籌結(jié)構(gòu)面臨新的調(diào)整壓力
記者：本輪行情反彈了200點(diǎn)，現(xiàn)已抹去了三分之二以上，是否意味著行情就此終結(jié)?
吳：本次行情的時(shí)間起點(diǎn)具有技術(shù)合理性，加上9月13日起股市政策強(qiáng)力向好，使本輪行情具有相當(dāng)大的爆發(fā)力。我們注意到，股指在上碰55周線(5年來非常有效的強(qiáng)力支撐和壓制線、6.24行情十幾周都未能逾越)即急速回調(diào)，也就是說，本輪行情已經(jīng)結(jié)束。而從2003年起的市場(chǎng)波動(dòng)變化規(guī)律看，最近三個(gè)波段行情持續(xù)性加強(qiáng)，反彈還將在未來幾個(gè)月中展開。
莊：目前市場(chǎng)的持籌結(jié)構(gòu)正面臨新的調(diào)整壓力。老基金深陷周期性行業(yè)難以自救，短期內(nèi)難有作為；新資金雖然在消費(fèi)類股票上獲利頗豐，但未來也將面臨分化。若無政策面利好，短線大盤將繼續(xù)向下，本輪行情基本告一段落。
施：受消息面的影響，短期市場(chǎng)不排除進(jìn)一步下探的可能。但個(gè)人認(rèn)為，目前反彈行情仍未結(jié)束，后市大盤將在連續(xù)下探后進(jìn)入低位整理階段。而能否重新走強(qiáng)，則需視國九條政策的落實(shí)情況。
后市機(jī)會(huì)要看對(duì)新做多力量的挖掘
記者：那么你們對(duì)后市操作有何建議?
吳：近期市場(chǎng)關(guān)注的一系列關(guān)于經(jīng)濟(jì)減速、國際化估值等因素，對(duì)四季度行情的影響力非常有限。目前市場(chǎng)正在經(jīng)歷落實(shí)國九條過程中的制度博弈階段，期間消息發(fā)散和不良預(yù)期因素帶動(dòng)股指向淡，特別是受消息面影響，近期股指大幅下挫極大地傷害了投資者剛剛恢復(fù)起來的信心。若短期內(nèi)無實(shí)質(zhì)性利好，大盤將難以有效逆轉(zhuǎn)。
莊：我個(gè)人認(rèn)為，目前股市政策市特征決定了大盤在1300點(diǎn)下方將有較強(qiáng)支撐，1259點(diǎn)會(huì)有相當(dāng)大的支撐。從操作策略上看，后市投資機(jī)會(huì)在于對(duì)新的做多力量的挖掘和把握。那些具有資源瓶頸、自然或技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)、對(duì)國際經(jīng)濟(jì)依存度低、抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的股票有望脫穎而出。
施：從投資策略角度看，在中線大盤整體維持震蕩市的格局下，裝配制造業(yè)將是新的投資主題，其中包括工業(yè)機(jī)械、信息技術(shù)、商務(wù)汽車、航天航空、電力設(shè)備等行業(yè)。此外，在細(xì)分產(chǎn)業(yè)中，運(yùn)輸機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、內(nèi)燃機(jī)和商務(wù)重卡、大中客車子行業(yè)以及信息設(shè)備、半導(dǎo)體、液晶面板等子行業(yè)的投資潛力，都有待進(jìn)一步挖掘。上海證券報(bào)記者李導(dǎo)
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