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日前某公司發布公告稱:其轉債轉股自10月18日至股權登記日期間停止交易,特提醒欲享受公司2004年半年度利潤分配權益的轉債持有人可在10月18日之前進行轉股。公司實施利潤分配后,依據發行條款相關規定當期轉股價格不進行調整。
通常,發行人一般可以在公司股價處于較高位置但沒有達到強制贖回情況下,利用派發紅利但不修正轉股價來促使投資者轉股。但是當股價低于轉股價時,投資者
一般不會選擇轉換,因為這個時候可轉債的期權價值要遠大于公司派發的紅利。
以該公司轉債為例,目前市價約為102.6元,但轉換價值只有98.5元,進行轉換本質上就是拿102.6元去換98.5元,進行轉換不如直接在市場上出售。投資者是理性的,顯然,該公司想促使投資者轉股的"計謀"是不可能實現的。
據測算,該公司轉債派發紅利造成可轉債投資者的潛在損失可能會達到5.7%左右,這個損失是假設投資者未來會轉股的損失。其實,投資者的損失會稍微小一些。按照以往的慣例,一般在派發紅利時轉股價也會相應的向下調整來保護轉債投資者的利益,但在6月份復星實業(資訊 行情 論壇)派發紅利時同樣也沒有向下調整轉股價。筆者認為,隨著可轉債價值被更多的投資者和發行人認同,這樣的條款會越來越多,這樣的例子也會逐漸多起來,投資者不用為此感到驚訝,但是在投資之前一定要先了解它的條款的具體規定。
事實上,發行人也可能會面臨潛在的損失。該公司的股價一直很疲軟,而且轉股價已經接近其每股凈資產,可轉債未來向下修正轉股價的空間很小。這樣,發行人在未來要通過修正轉股價等手段來促使轉股的愿望也不大容易實現,這次發紅利而不修正轉股價可能使得發行人未來更加難以促使投資者早日轉換。
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